国海证券-三友化工-600409-事件点评：纯碱、有机硅景气高涨，看好公司成长-210827

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事件：2021年8月26日，公司发布2021年半年报：上半年归属于母公司所有者的净利润11.67亿元，贴近此前业绩预告上限，上年同期净亏损2.69亿元，扭亏为盈；营业收入111.96亿元，同比增长40.26%；基本每股收益0.5653元，上年同期基本每股收益-0.1305元。

投资要点：业绩增长符合预期2021Q2公司实现营收55.61亿元，同增40.44%；实现归母净利5.73亿元。

公司二季度销售毛利率25.87%，较去年同期增加19.45个pct，较Q2增加1.96pct。

加权平均ROE为4.67%，同比+5.19pct，环比-0.31pct。

三费方面，Q2公司销售/管理/财务费用率分别为0.88%/8.49%/1.09%，管理/财务费用率较去年同期变化-0.75/-1.35个pct。

纯碱产品受益于光伏景气，售价大幅提升受益于光伏景气带来的纯碱需求增加，公司纯碱销售价格大幅提升。

2021Q2，公司纯碱销售86.14万吨（同比+7.53%，环比-4.19%），销售均价0.16万元/吨（同比48.64%，环比+23.81%）；粘胶短纤销售13.95万吨（同比-22.63%，环比-30.77%），销售均价1.32万元/吨（同比+44.54%，环比+13.13%）；烧碱销售12.93万吨（同比+15.34%，环比-0.39%），销售均价0.13万元/吨（同比-1.59%，环比-2.40%）；PVC销售11.35万吨（同比+24.32%，环比-0.09%），销售均价0.83万元/吨（同比+54.07%，环比-10.47%）；二甲基硅氧烷混合环体销售1.20万吨（同比-26.83%，环比-14.29%），销售均价2.36万元/吨（同比+81.97%，环比+20.22%）。

报告期内，公司优化市场布局，纯碱腹地销量占比达84%；化纤、PVC、有机硅主市场销量占比分别达到70%、64%、80%；“一带一路”沿线国家粘胶出口额同比增长35%。

同时稳步提升高附加值产品、高端产品、新产品市场占有率，莫代尔纤维、110胶销量同比分别增长160%、20%。