银河期货-国债期货策略报告-181018

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        跨期策略：
        T1812-T1903  当季-次季跨期价差-0.015  
        T1812-T1903  跨期价差预测值下限为-0.25973  
        T1812-T1903  跨期价差预测值上限为-0.10303  
        T1812-T1903  当季-次季跨期价差目前为-0.015，而  T1812-T1903  跨期价差预测值下限为-0.26，但这个值通过人为调整发现明显被低估，实际上下限应该为  0.1，因此  T1812-T1903  当季-次季跨期价差依然存在低估，仍可以继续做多  1  单位  T1812  做空  1  单位  T1903，但由于  T1903  流动性极差，我们用收盘价检测的跨期价差很可能不是同一时点的数据，具体低估幅度需要参照  T1812  的卖一价和  T1903  的买一价，在执行跨期策略时切记先成交T1903  再成交  T1812。
        跨品种策略：  
        前期由于支持“债转股”和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部，市场对于短期资金宽松的预期爆棚，国债收益率曲线陡峭化，市场平静后  5  年期国债收益率和  10  年期国债收益率重新趋平，目前已经不再具备明显的跨品种交易机会，上一段时间我们推荐可以少量做多  1单位  10  年期国债期货、做空  2  单位  5  年期国债期货，止盈离场后未再提示新的交易机会。目前  5  年期和  10  年期国债利差位于  17.13BP，5  年期和  10年期国期限利差在  16BP-28BP  均属于均衡位置，10  年期和  5  年期国债现货目前没有跨品种交易空间，期货端距离可以运行跨品种策略的距离更远，期货端隐含的期限利差目前在  21BP  左右，期货端需要等  2  单位  TF1712  和1  单位  T1712  的价差回落到  100.4  以下才存在跨品种交易空间。跨品种策略本身风险较大，需要的安全边际也较大，所以跨品种这个策略不能急，每年也就几次机会而已，国债移仓换月完成后我们会继续推荐更高频的跨期策略。