平安证券-心脉医疗-688016-核心产品推动业绩放量，Q2延续高增长-210827

《平安证券-心脉医疗-688016-核心产品推动业绩放量，Q2延续高增长-210827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-心脉医疗-688016-核心产品推动业绩放量，Q2延续高增长-210827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布2021年中报：上半年实现营收3.62亿元（+68.62%），实现归属净利润1.85亿元（+53.23%），扣非归属净利润1.80亿元（+64.27%）。

业绩位于先前业绩预告的中值附近。

平安观点：Q2继续高速增长，核心产品放量态势良好：公司Q2单季度实现营收1.65亿元（+42.51%），实现扣非归属净利润0.81亿元（+38.44%）。

保持公司过往几年的高速增长态势。

Castor和Minos仍然是公司核心增长驱动力，上半年Castor覆盖医院超过600（比年初+50）家，Minos覆盖医院超过250（比年初+100）家。

同时，外周球囊经过1年的入院和推广工作覆盖医院也超过250（比年初+120）家，也开始放量，预期下半年会有更好表现。

Q2期间公司毛利率为79.04%（-0.66PP），基本维持稳定状态。

费用率则整体有所下降，其中销售费用率为7.21%（-1.04PP），管理费用率为3.96%（-0.85PP），研发费用率为11.73%（+0.02PP），随着更多产品进入研发后期，公司保持着较高强度的研发投入。

研发持续推进，新产品有望近期内上市，产品线进一步拓宽：作为业内龙头企业，公司凭借自身的洞察力布局了众多产品。

从目前已披露的信息看，公司不管是产品先进程度还是研发管线深度均处于业内领先位置。

目前分支支架Fontus、胸主动脉支架Talos均处于上市审批阶段，高压球囊也于上半年进入注册审批阶段。

这些产品有望能在较短时间内陆续上市。

持续的新品上市保障了公司高增长的可持续性，也进一步稳固了公司的行业领先地位。

公司同时致力于拓宽产品管线，扩大市场空间。

继外周动脉、静脉介入产品之后，公司又成立上海拓脉，进入到肿瘤介入产品的开发中。

实现多国临床植入，国际化战略再进一步：2021H1公司产品的海外临床植入已增加至16个国家和地区，以欧洲、南美主流国家为主。

同时公司也与印度、韩国代理商签署协议，开展当地产品注册进程。

从布局上看，公司的国际战略框架已基本构建完成，覆盖了除美国外大部分全球高值医疗耗材主要市场。

假以时日，公司有望实现高端医疗耗材的海外输出。

维持“推荐”评级：公司新产品放量速度好于预期，维持2021-2023年EPS为4.04、5.47、7.39元的预测，持续看好公司后续发展，维持“推荐”评级。

风险提示：1）高值耗材存在降价压力，若降幅超预期可能影响公司增长速度；2）公司多个重要产品刚上市或即将上市，若临床/上市/招标结果不及预期，可能减弱公司后续增长动能；3）若公司新推出产品不能充分融入平台实现快速放量，会对业绩增长造成负面影响。