平安证券-益丰药房-603939-门店持续扩张，公司业绩增长符合预期-210827

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事项：公司发布2021年半年报：实现收入73.46亿元，同比增长16.74%；归属于上市公司股东的净利润5.05亿元，同比增长25.66%；扣非净利润4.94亿元，同比增长27.44%。

二季度单季，公司实现收入37.17亿元，同比增长14.54%；归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，同比增长22.43%；扣非净利润2.60亿元，同比增长21.46%。

平安观点：门店稳健扩张，内生与外延推动公司业绩增长：报告期内，公司净增门店897家，其中，新开门店569家，并购门店214家，新增加盟店164家，关闭门店50家，期末门店总数6888家。

分区域看，公司以“巩固中南华东，拓展全国市场”为发展目标，2021上半年中南地区净增加门店数量478家，华东地区门店净增加数量395家，华北地区门店净增加数量24。

营业收入增长主要来源于老店同比、新店和次新店的内生式增长，以及当期和上一年度同行业并购所带来的外延式增长。

公司医保门店占比提升，承接外流处方能力加强：截止2021年6月30日，公司6089家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的门店5011家（其中特慢病统筹医保定点门店706家），占公司门店总数比例为82.30%。

去年同期，公司医保门店占公司门店总数比例仅为79.82%，公司医保门店数量占比提升，承接处方能力进一步加强。

加强线上平台建设，O2O与B2C业务均快速增长：截至报告期末，公司累计会员人数达4,635万（其中，慢病会员人数740万），会员销售占比78.7%；慢病管理专店430家，建档并深度维护慢病会员达55万；O2O多渠道多平台上线门店超过5,050家。

2021H1，公司互联网业务实现销售收入5.05亿元，其中，O2O销售收入占比67.02%，同比增长139.89%；B2C销售收入占比32.98%，同比增长40.55%，公司电商运营渐入佳境，为业绩长期增长添动力。