东吴证券-科恒股份-300340-格力（银隆）订单预计Q4确认收入，后续订单可期-181018

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        投资要点
        与格力签署备忘录，预计Q4  确认全部收入
        2017  年4  月浩能科技与格力签订的合同总计为3.72  亿（原0.99  亿搅拌设备是向万好万家采购，现收购失败，扣除后浩能的合同金额应为2.73亿），现取消合同中占比约10%的备品备件供应（浩能约0.25  亿），将合同总金额（浩能+万家）调整为2.77  亿。根据我们估计，扣除万家和备件部分后，浩能合同金额约为原订单的85%。
        格力将于11  月20  日前出具验收报告并于10  日内用商业承兑汇票支付，届时经营现金流将有效改善。由于银隆负面消息较多，市场此前预期格力（银隆）订单将全部计提坏账，现价格调整后，预计订单净利率为10%，好于市场预期。
        此外，公司在2016  年6  月、8  月、10  月、2017  年4  月与格力签订的合同总计为3.43  亿，金额将不做变更，现已基本确认收入。
        行业订单招标进入拐点，公司订单高增长可期
        行业扩产进入拐点，CATL  预计今年招标24  条线，浩能已公告前道涂布机中标超3.6  亿。时代上汽36GW  项目近期启动，预计年末或开启10条线招标，19  年上半年招标10  条线。
        此外，随着双积分制的推行，我们看好海外电池龙头LG、三星、松下、特斯拉在国内建厂，对应2018-2020  年设备投资超700  亿元，浩能有望抓住机遇，成为前段设备龙头。
        盈利预测与投资评级：我们预计2018-2020  年净利润分别为0.8/1.1/1.6亿，对应当前股价PE  为31/22/15X，继续维持“买入”评级。
        风险提示：锂电扩产进度不及预期；行业竞争加剧。