光大证券-众安在线-6060.HK-2021年半年报点评：首次实现承保盈利，投资带动利润大增-210827

《光大证券-众安在线-6060.HK-2021年半年报点评：首次实现承保盈利，投资带动利润大增-210827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-众安在线-6060.HK-2021年半年报点评：首次实现承保盈利，投资带动利润大增-210827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2021年8月26日，众安在线发布2021年半年度报告：2021年上半年，众安在线实现营业收入97.5亿元（YOY+13.6%），归母净利润7.6亿元（YOY+54.0%），集团总投资收益率3.4%，同比下滑0.2pct，保险业务总投资收益率3.8%，维持稳定，综合成本率99.4%，首次降至100%以下，同比降低4.1pct。

点评：保费收入与承保利润均大幅上升，投资端表现亮眼。

2021年上半年，公司实现总保费收入98.4亿元（YOY+45.5%），其中健康生态保费收入39.3亿元（YOY+28.7%），数字生活保费收入33.4亿元（YOY+52.3%），消费金融保费收入21.9亿元（YOY+192.1%）。

公司2021H1保险板块净利润同比增长65.4%至10.3亿元，主要得益于公司坚持保险业务可持续的有质量增长，首次实现承保盈利0.5亿元，以及总投资收益表现亮眼，同比增长30.6%至9.8亿元，在科技、银行及其他板块均亏损的情况下，带动公司归母净利润实现同比增长54.0%。

跨平台触达+全域营销，自营渠道保费收入同比增长47.6%，流量领先。

众安依托品牌下的APP、小程序、微信公众号、企业微信、移动官网、短视频等多达30条直接触达用户的多载体矩阵，实现交叉引导，2021年上半年自营渠道保费收入达15.5亿元，同比增长47.6%，主要得益于付费用户数同比增长20%至380万人，以及人均保费同比增长23%至406元。

同时，公司在抖音、快手等主流短视频网站的粉丝数在行业企业号中均排名第一，全网粉丝突破1000万，我们预计公司的跨平台触达与领先流量将为自营平台持续创造高价值。

创新型产品助力公司深耕增量市场，保费贡献比例达20%。

公司通过宠物险、手机碎屏险、新型意外险和家财险等创新型产品，满足客户多样化保障需求，进一步渗透用户互联网生活。

2021年公司新推出“宠爱e生”宠物医疗险，叠加宠物驱虫、疫苗和在线问诊等增值服务，带动数字生活生态实现高速增长。

2021年上半年，公司数字生活生态实现总保费收入33亿元（YOY+52.3%），其中创新业务贡献比例达20%，同比提升7个百分点。

科技赋能公司实现降本增效，科技输出收入同比提升122%。

（1）研发投入同比上升13.3%。

2021年上半年，公司研发投入达5亿元，同比上升13.3%；截至2021年6月30日，工程师及技术人员共计1556名，占公司总员工比例达48%。

（2）综合成本率首次降至100%以下，运营效率提升。

2021年上半年，公司综合成本率为99.4%，同比下降4.1个百分点，其中，赔付率为49.4%，同比下降7.2个百分点，费用率为50.0%，同比上升3.1个百分点。

公司通过科技赋能，不断提升运营效率，优化用户体验，用户获赔等待时长减少55%，99%理赔案件可实现24小时快速理赔。

（3）科技输出业务持续突破，收入同比提升122%。

2021年上半年，公司科技输出业务覆盖国内外多家行业领先公司，签约保险产业链客户44家，较去年同期新增16家，实现收入3亿元，同比增长122%。

其中ZABank作为香港首家虚拟银行，截至2021年6月30日，存款余额同比增长约2倍至76亿港币，贷款余额同比增长约20倍至13亿港币，截至2021年7月中，用户数量突破40万。

盈利预测与评级：众安在线是国内第一家专业互联网保险公司，其长期坚持科技赋能战略，通过自营平台与创新型产品深入触达客户，随着研发投入的不断加大，未来发展空间巨大。

考虑到下半年权益市场变动，以及公司持续加大研发投入，我们下调公司2021-2023归母净利润预测1.2%/9.0%/21.5%至12.1/24.6/35.6亿元，目前股价对应公司21年PE为36.7，维持“买入”评级。

风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进不及预期；疫情大范围内反复。