光大证券-天虹股份-002419-2018年三季报点评：业绩超预期，成本费用控制成效显著-181018

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        ◆公司1-3Q2018  营收同比增长6.92%，归母净利润同比增长36.94%
        10  月18  日晚，公司公布2018  年三季报，1-3Q2018  实现营业收入138.34  亿元，同比增长6.92%，实现归母净利润6.73  亿元，折合成全面摊薄EPS  为0.56  元，同比增长36.94%，实现扣非归母净利润5.90  亿元，同比增长35.34%，业绩超预期。单季度拆分来看，公司3Q2018  实现营业收入43.11  亿元，同比增长8.97%，增幅大于2Q2018  增长的1.67%。3Q2018  实现归母净利润1.88  亿元，同比增长60.77%，增幅大于2Q2018增长的23.34%。
        ◆1-3Q2018  毛利率上升1.30  个百分点，期间费用率上升0.19  个百分点
        1-3Q2018  公司归母净利润大幅增长的主要原因是：1）公司成本费用控制有效，1-3Q2018  公司综合毛利率为27.24%，较上年同期上升1.30  个百分点，其中零售业务毛利率为26.69%，较上年同期上升1.27  个百分点，1-3Q2018  公司期间费用率为21.00%，较上年同期上升0.19  个百分点，2）公司营收稳健增长，1-3Q2018  公司零售业务实现收入130.49  亿元，同比增长5.73%。
        ◆新店拓展有望加速，迈入高速发展期，激励机制不断完善
        截至2018  年9  月末，公司已进驻广东、江西等8  省市的25  个城市，共经营各业态门店318  家，面积合计约279  万平方米。公司门店经营状况不断改善，1-3Q2018  公司可比店利润总额同比增速超过19%。公司扩张能力不断增强，1-3Q2018  公司已经新开3  家购物中心、1  家综合百货等多家门店，全年门店新开数量有望创出历史新高。公司激励体系不断完善，公司在2017  年底推出股票增持计划，参加对象为公司董事长、总经理等主要管理人员及业务骨干，该计划购买股票已经完成，交易均价为11.96  元。
        ◆上调盈利预测，维持“买入”评级
        我们认为公司成本费用控制成效显著，门店经营状况不断改善，新店拓展加速，激励机制不断完善。我们上调对公司2018-2020  年EPS  的预测，分别为0.78/0.90/1.02  元（之前为0.72/0.83/0.94  元），维持“买入”评级。
        ◆风险提示：公司创新业态发展未达预期，新店拓展效果未达预期。