光大证券-景嘉微-300474-非公开发行公告点评：JM7200芯片流片成功，定增获批待加码GPU研发-181018

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        ◆定增获批待加码GPU研发
        2018  年10  月15  日，公司本次非公开发行股票申请获得审核通过。公司拟募集不超过10.88  亿元，投入至包括高性能图形处理器芯片以及面向消费电子领域的通用型芯片（包括通用  MCU、低功耗蓝牙芯片和Type-C&PD  接口控制芯片）等在内的集成电路研发设计领域，以强化公司在国内图形处理芯片研发领域的领先优势。华芯投资作为国家集成电路产业投资基金股份有限公司的唯一管理人，已与公司签订《非公开发行股票之认购意向协议》。
        ◆新一代GPU  JM7200  流片成功，与浪潮合作共同推进自主可控。
        公司系目前唯一依靠完全自主研发成功研制出GPU  芯片并实现产业化的A  股上市公司，JM5400  芯片打破了外国芯片在我国高性能GPU  领域的垄断，率先实现军用GPU  国产化并占有较高市场份额。目前国内民品市场还未出现完全自主可控的国产化GPU  芯片产品，公司新一代支持通用编程体系架构的图形处理芯片的研发不断推进，正致力于实现从嵌入式GPU到高端嵌入式应用、桌面应用、通用计算等GPU  及相关领域的不断延展与渗透，以抓住民品高性能GPU  芯片国产化替代的良好机遇。公司新一代图形处理芯片JM7200  于2018  年9  月完成流片、封装阶段工作，基本的功能测试结果符合设计要求。随后公司即与浪潮集团子公司山东超越数控电子签订《战略合作协议》，由超越数控牵头完成自主可控整机的研发工作，公司负责提供基于国产芯片的图形显示卡。
        ◆盈利预测与投资建议
        公司军用显控业务受益我国空军建设高景气稳健增长，由于军用领域国产替代率提升后增速略有放缓，下调2018-19  年盈利预测，预计分别为1.51、1.83  亿元，新增2020  年盈利预测，预计为2.37  亿元，对应2018-20年EPS  为0.56、0.67、0.88  元（暂不考虑增发）。考虑公司作为国内稀缺GPU  标的在我国自主可控领域的重要地位和民用领域巨大成长潜力，维持“买入”评级。
        ◆风险提示
        军品订单大幅波动；新产品研发进度不及预期。