光大证券-中兴商业-000715-2018年三季报点评：业绩符合预期，升级改造顺应商业新趋势-181020

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        ◆公司1-3Q2018  营收同比增长4.85%，归母净利润同比增长18.06%
        10  月19  日晚，公司公布2018  年三季报：1-3Q2018  实现营业收入19.05  亿元，同比增长4.85%，实现归母净利润6179  万元，折合全面摊薄EPS  0.22  元，同比增长18.06%；实现扣非归母净利润6439  万元，同比增长14.99%，业绩符合预期。
        单季度拆分来看，公司3Q2018  实现营业收入6.29  亿元，同比增长6.39%；实现归母净利润0.22  亿元，同比增长22.58%。
        ◆综合毛利率下降0.85  个百分点，期间费用率下降1.41  个百分点
        1-3Q2018  公司综合毛利率为19.12%，同比下降0.85  个百分点。1-3Q2018  公司期间费用率为13.72%，同比下降1.41  个百分点，其中，销售/  管理/  财务费用率分别为1.99%/  11.91%/  -0.19%，同比分别变化-0.19/  -1.00/  -0.22  个百分点。
        ◆改造主力店转型百货型购物中心，餐饮及体验式业态比重或加大
        公司董事会决定以自有资金1.2  亿元投资中兴总店升级改造项目，改造范围包括总店7F、8F-10F（方城）。公司认为总店目前在餐饮以及儿童亲子、娱乐休闲等体验式业态布局上存在一定空白，本次改造力主提升上述两类业态的比重，增强总店在太原街商圈的差异化和整体竞争力。
        本次改造建设周期为12  个月，即2018  年10  月至2019  年10  月，预计改造完成后的中兴总店在集客能力、留客能力、盈利能力方面均能有一定程度提升。但在公司所处区域经济大环境以及太原街商圈整体吸引力表现平淡的大环境下，改造效果有待观察。
        ◆维持盈利预测，维持“增持”评级
        我们维持对公司18-20  年全面摊薄EPS  分别为0.33/  0.35/  0.37  元的预测，维持“增持”评级。
        ◆风险提示：
        居民消费需求未达预期，主要股东减持风险。