华泰证券-绿地控股-600606-前三季度业绩靓丽，销售依然强劲-181021

《华泰证券-绿地控股-600606-前三季度业绩靓丽，销售依然强劲-181021（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-绿地控股-600606-前三季度业绩靓丽，销售依然强劲-181021（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        公司发布三季度业绩快报，2018  年前三季度实现营收2333.25  亿元，同比增长29.20%；实现归母净利润88.93  亿元，同比增长35.51%；实现扣非归母净利润91.05  亿元，同比增长53.76%；加权平均ROE  较去年同期增加2.29pct  至13.49%。公司房地产业务销售和拿地规模同步提升，大基建产业保持快速发展势头，大金融和大消费等多元业务稳步推进，总体业绩符合我们预期。我们维持2018-2020  年EPS  为0.90、1.10、1.31  元的盈利预测，维持“买入”评级。
        房地产销售增速依然较高，新开工规模稳定
        公司面对资金面紧缩的大环境，积极加大销售去化力度，保障回款规模，从而在拿地强度加大的情况下依然实现财务状况的持续改善。2018  年前三季度公司实现合同销售面积2437.7  万平，同比增长54.4%；实现合同销售金额2669.5  亿元，同比增长31.3%。其中，第三季度销售面积和金额同比增速分别为101.9%、48.5%，增速较上半年进一步加快。另外，前三季度公司完成新开工面积2656.9  万平，同比增长5.8%，其中第三季度新开工面积886.2  万平，同比增长6.0%。公司继续维持较高的新开工规模，有望为后续销售提供更多可售资源。
        拿地力度逆市加强，重点拓展三四线城市
        公司面对持续降温的土地市场，反而加大拿地力度，有望通过逆周期拿地积累一批低成本的优质土储。2018  年前三季度公司新增房地产项目储备97  个，新增权益计容建面3565.3  万平，同比增长226.8%。其中，第三季度新增权益计容建面1404.7  万平，同比增长205.7%。根据公司披露的月度新增房地产项目情况简报，三季度公司延续上半年拿地思路，继续重点布局快周转三四线城市项目。根据克而瑞的数据，公司前三季度新增土地货值3388.7  亿元，在所有房企中排名第五位。
        房屋建设和基建工程助力基建业务快速发展
        2018  年前三季度公司新增基建项目2448  个，新增合同总金额2122.6  亿元，同比增长51.6%。其中，房屋建设和基建工程分别新增合同总金额1397.2、624.6  亿元，同比增长59.3%、51.6%，是大基建产业快速增长的主要原因。
        多业务协同并进，维持“买入”评级
        公司房地产业务销售保持较快增长，拿地力度逆周期加强；大基建产业保持快速发展势头；大金融和大消费等多元业务稳步推进，具备较强的穿越行业周期能力。我们维持2018-2020  年EPS  为0.90、1.10、1.31  元的盈利预测。受房地产板块整体调整影响，参考可比公司2018  年7.81  倍的PE估值，我们下调公司合理估值至8.5-9  倍（前值9-9.5  倍），下调目标价至7.65-8.10  元（前值8.10–8.55  元），维持“买入”评级。
        风险提示：房地产行业销售增速存在下滑风险，有可能拖累公司销售；房地产企业融资紧张、基建业务资金沉淀增加资金链压力。