平安证券-大族激光-002008-单季度收入增速重回正值，综合毛利率有所下滑-181022

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        投资要点
        事项：公司发布2018  年3  季报
        公司2018年前三季度共实现营业收入86.56亿元，同比减少2.90%；实现归属于上市公司股东净利润16.57亿元，同比增长10.29%。
        平安观点：
        单季度收入增速重回正值：大族激光前三季度营业收入同比减少2.90%，同比降幅较上一个报告期（2018  年H1）有所收窄；单看第三季度，公司营业收入同比增长了5.05%，增速在二季度之后重回正值。公司前三季度和第三季度的毛利率分别为38.25%、36.51%，分别比2017  年同期低4.75、6.32  个百分点（受到消费电子大客户订单影响较大）。前三季度公司归母净利润增速为10.29%，基本符合我们此前的预期。
        新兴制造业对激光设备的需求仍在快速增长：我们认为以下几个因素将推动公司未来业绩增长：（1）2019  年公司的消费电子大客户对激光设备的需求有望回暖；（2）国内半导体、OLED、动力锂电池、PCB  等新兴行业快速发展，带来激光设备国产化的巨大需求，公司这几块业务仍将保持快速的成长；（3）另外，从成本的角度来看，近年来激光器的价格呈现持续下降的态势，高功率光纤激光器技术越来越成熟，将促进激光设备的进一步普及。
        投资建议：大族激光是我国激光设备行业龙头，公司拥有强大的研发实力和良好的客户结构。考虑到消费电子大客户订单进展情况及公司产品毛利率变化情况，调整对公司的业绩预测，预计2018  年-2020  年公司EPS  分别为1.78  元、2.41  元、3.40  元(前预测值分别为1.89  元、2.57  元、3.73元)，对应当前股价市盈率分别为19  倍、14  倍、10  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：（1）下游需求不景气的风险：公司目前的收入中有较大部分来自消费电子制造，若消费电子行业订单持续不及预期，则会导致公司全年业绩承受较大压力；若宏观经济出现严重滑坡，则各行业的设备投资增速将会放缓；（2）上游光纤激光器等核心零部件大幅涨价：公司所使用的激光器大部分进口自IPG  等上游厂商，若受到贸易战等因素的影响导致上游核心零部件大幅涨价，而公司产品未能或无法及时作出价格调整，公司产品的毛利率将会受到影响；（3）汇率波动的影响：公司的激光器等核心部件主要采购自国外，因此公司有一定的外汇储备；若汇率出现大幅波动，有可能为公司带来汇兑损失，影响公司业绩。