方正证券-安恒信息-688023-安全服务增长迅猛，数据安全即将发力-210826

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公司发布2021年半年报，2021年H1公司实现营业收入4.62亿元，同比增长44.28%，其中，2021年Q2公司实现营业收入2.78亿元，同比增36.51%；2021年H1实现归属于母公司所有者的净利润-1.75亿元；扣非后归属于母公司所有者的利润为-2.53亿元。

收入增速持续领跑，安全服务增长迅猛，但利润率有一定程度的下滑。

在去年上半年相对较高的基数上，公司今年上半年依然保持高速增长，相较于20年H1及19年H1分别增长了44.28%、74.26%，收入增速持续领跑行业。

分业务来看，安全基础产品实现收入1.26亿元，同比增长28.26%；安全平台产品实现收入1.35亿元，同比增37.85%；安全服务业务今年上半年受实战化攻防演习需求的牵引，实现收入1.83亿元，增速高达61.94%。

同时，由于安全服务占比的增加，公司2021H1的毛利率为55.93%，相较于2020H1的64.86%有一定程度的下滑，叠加费用投入加大，净利润同比有所下滑。

持续看好公司在新赛道上的前瞻布局，数据安全有望成为公司新的增长点。

安恒从今年开始加大了对数据安全的布局，在今年4月和5月分别发布了AiGuard数据安全解决方案及AiLand数据安全岛平台两大重磅产品。

随着今年9月《数据安全法》的正式实施，政企用户对数据安全相关产品的需求将显著提升，数据安全有望成为公司新的增长点。

同时，安全平台类产品作为公司最具竞争力的产品线，近年来是网络安全行业热度最高的赛道，在监管侧态势感知需求持续释放的同时，非监管侧态势感知目前渗透率较低，未来仍是政企用户安全支出的重点。

此外，我们持续看好安恒在云安全、大数据安全、物联网安全等新赛道上的布局,新安全产品也将持续带动公司的高成长。

投资逻辑：预计21/22年实现收入18.76/26.06亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；渠道拓展不达预期的风险；政策落地不达预期的风险。