国盛证券-通信行业：爱立信Q3回暖说了啥？全球5G周期开启！-181019

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        爱立信Q3业绩回暖，北美5G业务表现超预期。10月18日，爱立信发布三季报，第三季度营收538亿瑞典克朗，同增9%，运营利润32亿瑞典克朗（去年同期-37亿），毛利率36.5%，提高9.6个百分点，主要得益于成本控制优化、无线业务和托管业务增长。按地区划分，北美收入同比增长21%为最大亮点，这主要是受运营商的5G资本开支驱动。
        全球5G周期已开启，主设备商最先受益，营收、毛利齐升。因为频谱、牌照等因素，国内对于5G推进进度有所担忧。但从爱立信的Q3业绩来看，海外，尤其是北美的5G号角已然吹响，并且实实在在的反应在了主设备商的业绩中。公司Q3网络业务销售额达359亿瑞典克朗，同增13%，不计重组费用的毛利率上升至41.3%，提高6.7个百分点，主要受益于北美5G的贡献，且欧洲和拉美的5G已蓄势待发。
        5G是通信行业最确定性机会，北美吹响号角，中国也将加紧步伐。在季报中，爱立信CEO明确指出全球运营商纷纷计划推出5G服务，北美地区率先部署。为了打好翻身仗，爱立信将继续投资5G产品，有信心实现2020年以后长期保持12%以上的营业利润率。据C114讯，目前全球有17个5G商用合同，爱立信手握7个，排名第一，其中分量最重的1个就源自北美，T-Mobile  US的35亿美元的多年期5G网络部署合同，这也是迄今为止5G最大订单。
        爱立信预借5G翻身，国内主设备商也将迎来春天。5G是全球通信行业的大升级，北美率先做出表率，国内的5G资本开支也将紧跟节奏逐步上行。虽然前期的资本开支相对较少，但由于未进入规模量产阶段，所以设备商议价能力强，毛利率相对较高，有效增厚公司利润。且全球5G周期开启，因为目前仅剩4大主设备商，爱立信Q3的回暖也预示着另外3家华为、中兴、诺基亚也将驶向快车道。
        推荐关注：中兴通讯（A股主设备龙头）、烽火通信（光网龙头）、天孚通信（光模块上游，业绩拐点已现）、沪电股份（5G高频板确定性强）、光迅科技（拥有自研光芯片能力）、新易盛（25G光模块将成5G基站标配）。
        风险提示：5G进度不达预期，全球贸易摩擦加剧。