川财证券-蔚蓝锂芯-002245-2021年半年报点评：业绩高速增长，盈利能力大幅提升-210826

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事件8月25日晚间，公司发布2021年半年度报告。

2021年上半年，公司实现营业收入30.84亿元，同比+91.55%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比+372.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.02亿元，同比+2477.89%；基本每股收益0.33元。

点评公司业绩持续高增，二季度净利创新高报告期内，公司各项业务保持高速增长，毛利率21.26%，较2020年提升5.12pct。

2021年二季度公司实现营业收入16.21亿元，同比+72.43%，环比+10.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，同比+190.48%，环比+12.41%，二季度营收和净利润均创新高。

锂电业务盈利提升，产能高增稳固地位上半年，公司锂电池业务实现营业收入11.99亿元，同比+141.74%；净利润2.53亿元，同比增长4.2倍；毛利率30.25%，比去年同期+14.11pct。

公司现有锂电池产能约4亿颗，预计10月张家港二期项目建成，产能达到7.3亿颗，淮安工厂一期项目预计2022年三季度建成，届时公司产能将达到13亿颗。

此外，公司计划定向增发15亿元，用于年产10亿AH高安全性、长寿命、高能量密度新型锂电池项目和年产20亿AH高效新型锂电池项目，预计内部收益率分别为17.35%和18.16%。

未来随着公司新项目的逐渐投产，公司将积极开拓海外电踏车电池等新市场，支撑锂电池业务高速发展，巩固并强化公司市场地位。

LED业务积极转型，业绩放量可期公司产品从“普通照明”到“背光+高光效”高端产品路线转变，在背光、大尺寸倒装、高光效及MiniLED等产品领域具有良好的产品性能及竞争力。

上半年，公司LED业务实现营业收入6.82亿元，同比+90.32%；毛利率13.75%，比去年同期+19.07pct。

LED产品均价持续提升，扣除非经常性损益后的净利润扭亏为盈。

MiniLED实现批量出货，已经应用在电视机、笔记本、PAD、车载显示、手游设备等诸多领域，植物照明芯片也已经开始出货，公司未来业绩放量可期。

盈利预测预计公司2021-2023年营业收入分别为65.42/84.47/105.70亿元；归属母公司股东净利润分别为7.00/10.93/15.14亿元；EPS分别为0.68/1.07/1.48元/股，对应PE分别为37.26/23.88/17.23倍。

维持“增持”评级。

风险提示：LED行业低迷；锂电订单不及预期；原材料价格大幅上行等。