天风证券-一周煤炭动向：动力煤港口价首现回调，重点关注三季报超预期公司-181021

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        1.动力煤：本周国内动力煤运行稳中偏强，10  月  19  日秦皇岛港  5500  大卡动力煤最新平仓价为  668  元/吨，周环比上涨  7  元/吨；10  月  19  日秦皇岛港库存  473  万吨，周环比小幅下降  15万吨；10  月  19  日六大电厂日耗煤量均值为  49.30  万吨，相较上周五下降  5.36  万吨。需求方面，本周天气继续转凉，电厂日耗继续维持低位，10  月  15  日-10  月  19  日沿海六大电厂日耗均值为  51.23  万吨，环比上周再降  2.25  万吨，去年同期为  63.23  万吨，同比减少  12  万吨。库存方面，截至  10  月  19  日，六大电厂库存  1,544.90  万吨，环比上升  38.96  万吨，同比增加  586.84  万吨，库存可用天数为  31.34  天，周环比上升  3.79  天，同比增加  16.16  天。港口方面，10  月  19  日秦皇岛港口库存达  473  万吨，环比减少  15  万吨，同比减少  247  万吨，秦皇岛场存快速下降主要原因为：大秦线检修的影响仍在持续，且下游拉运较为积极。供给方面，陕西地区环保检查对露天矿影响较大，山西开展全省煤矿超能力和超层越界开采工作，产区产能收缩。同时本周大秦线检修影响持续，9  月  29  日至  10  月  23  日每天  9：00—12：00  开天窗检修，调入受到一定影响。进口方面，截至  10  月  19  日，广州港澳洲煤  Q5500  库提价  755元/吨，周环比上涨  10  元/吨；广州港印尼煤  Q5500  库提价  755  元/吨，周环比上涨  10  元/吨。近期政策多发，卸货较困难，进口成交一般。受进口额度收紧影响，市场成交稀少。综合来看，随着天气转凉，沿海电厂日耗处于低位，冬储补库仍在继续，但电厂前期补库较为充足，目前高价煤购买意愿不强，补库积极性有所减弱，下周大秦线检修结束，铁路运力将有所增强。近期受环保及超产稽查、自然保护区关闭矿井、大秦线检修等影响，供给偏紧，神华再度上调了5500  大卡动力煤的现货价格，10  月  16  日至  22  日的价格为  668  元/吨，较  10  月  1  日上涨23  元/吨。综合来看，短期动力煤价持稳为主，煤价继续上涨承压，后续继续电厂日耗、环保影响及进口煤政策情况。
        2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为  1745  元/吨，与上周持平。本周炼焦煤市场运行平稳。需求方面，本周焦企综合开工率上升至  79.35%，周环比上升  0.02  个百分比，上升主要集中在华中地区（+3.35%）、华东地区（+1.90%），本周徐州区域焦企不同程度提产，当地焦企平均开工水平提升到  65%左右，同时焦企整体利润水平高，焦企生产积极性高。库存方面，从绝对量来看，本周国内  110  家样本钢厂炼焦煤库存合计  811.76  万吨，环比小幅下降  0.46  万吨，同比下降  18.32  万吨；国内  100  家独立焦化厂炼焦煤库存  818.00  万吨，环比下降  3.18万吨，同比下降  3.02  万吨。从相对量来看，本周钢厂炼焦煤库存平均可用天数  16.17  天，环比下降  0.01  天；焦化厂炼焦煤库存平均可用天数  15.98  万吨，环比下降  0.07  万吨。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面，近期受环保及安全大检查、超产大检查等因素影响，山西吕梁、临汾以及古交等地的矿方产量出现不同程度的下降，晋中、吕梁等地对核查煤矿超能力生产较为严格，煤矿产量受限，河北、山东等地产量也受到检查影响，市场供应偏紧。综合来看，环保、安全及超产检查下焦煤资源供应偏紧，对焦煤价格起到支撑作用。焦企综合开工率继续回升，焦煤需求较好。短期来看，焦煤价格预计稳中偏强运行。
        3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为  2570  元/吨，环比上周持平。本周焦炭市场运行平稳，唐山二级冶金焦到厂价环比增长  100  元/吨。需求方面，全国高炉开工率  68.37%，环比小幅下降  0.28  个百分点。目前钢材价格震荡上涨，钢厂利润尚好，对于焦炭需求较强。库存方面，本周  110  家国内样本钢厂焦炭库存合计  439.60，周环比上升  2.36  万吨，同比下降  12.16  万吨。本周  100  家国内独立焦化厂焦炭库存合计  24.79  万吨，环比小幅上升  0.82  万吨，同比下降  34.89  万吨。本周港口库存合计  243.60  万吨，环比小幅下降  0.4  万吨，同比下降  4.9  万吨。供给方面，本周焦企综合开工率上升至  79.35%，周环比上升  0.02  个百分比，上升主要集中在华中地区（+3.35%）、华东地区（+1.90%）。综合来看，利润刺激下供给端开工率已至高位，需求端钢材价格震荡高位，钢厂利润尚好，对于焦炭需求较强，贸易商入场刺激焦炭价格企稳，总体来看焦炭库存整体相对低位，焦煤价格成本端有支撑，短期现货价格稳中偏强。分环节来看，钢厂焦炭库存持续累库，钢焦博弈加剧，预计上涨空间有限，后续关注采暖季钢、焦限产情况以及贸易商补库。
        风险提示：    宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开