华金证券-光迅科技-002281-业绩触底回升，数通与5G市场放量可期-181021

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        【事件】2018年10月19日，公司公布2018年三季报。2018年前三季度，公司实现：主营业务收入36.59亿元，同比增长7.55%；归母净利润2.63亿元，同比增长4.66%，位于业绩预告上半区间，略超预期；同时,公司预告了2018年全年归母净利润在2.34-4.01亿元区间，同比增长-30%-20%，主要受中美贸易摩擦和股权激励摊销成本大幅度增加影响。
        受益行业回暖和新兴业务起量，Q3经营情况积极，主要盈利指标改善：随着下半年传统市场回暖和新兴业务起量，公司Q3经营情况积极，第三季度单季实现主营业务收入12.24亿元，同比增长21.11%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长55.36%，毛利率为22.59%，基本恢复至去年同期水平，净利率为9.57%，同比上升。受Q3经营向好带动，2018年前三季度，公司整体业务毛利率为18.79%，净利率为6.77%，相比上半年分别回升了1.91和1.41个百分点。
        数通市场开拓顺利，5G光模块增量市场可期：  积极应对互联网厂商数据中心光互联需求，公司推进定增项目扩充100G数通光模块产能，并已获得主要客户份额，成为公司重要业绩增长点。同时，随着5G商用部署渐进，将驱动承载网建设，前传和回传网络存在大量25G﹑50G﹑100G、200G直接调制光模块以及相干光模块需求，公司作为国内电信光模块市场主要供应商，有望享受行业红利。
        投资建议：光迅科技作为国内电信级光模块行业龙头，受益于移动互联网流量的长期持续增长及5G建设临近的预期，加上公司在数据中心业务领域的拓展取得较好突破，公司加大上游基础技术的投入，业务的可持续性较强，我们预计2018-2020年公司将实现归母净利润3.63、4.52和6.41亿元，每股收益0.56、  0.70  和0.99元，对应动态市盈率为42、34和24，维持公司增持-A评级。
        风险提示：传统电信需求不及预期；数通业务拓展不及预期；中美贸易摩擦风险。