光大证券-华孚时尚-002042-2021年中报点评：上半年销售、毛利率、产能利用率顺利恢复，越南疫情防控存不确定性-210827

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上半年收入增长靓丽、利润同比扭亏公司发布2021年中报，上半年实现营业收入85.55亿元、同比增53.98%，较19年同期增16.41%；归母净利润3.02亿元、同比扭亏，较19年同期减少14.18%；扣非净利润2.18亿元、同比扭亏，较19年同期增3.92%。

EPS为0.20元。

分季度来看，21Q1、21Q2收入分别同比增66.72%、44.94%，较疫情前的19Q1/Q2分别增5.78%、26.81%；归母净利润分别同比均实现扭亏，较19Q1/Q2分别-23.76%、-4.99%。

21年上半年公司收入增长靓丽，主要由于全球服饰消费呈恢复增长态势，前期去库存后补库的结构性需求增加，同时部分海外订单因疫情原因回流至我国，带动公司整体订单量增加。

另外，21年6月末国内棉花价格328指数较年初上涨8%、同比20年6月末上涨36%，棉价上涨利好公司纱线和网链业务，促公司销售向好同时毛利率明显提升。

各产品销售实现较好增长，产能利用率顺利恢复1）分产品来看：上半年公司纱线、网链、袜制品、其他收入分别占40%、58%、1.5%、0.5%，收入分别同比+44.82%、+60.60%、+64.44%、+70.32%。

2）分地区来看：国内、出口销售收入各占85%、15%，收入分别同比+65.39%、+10.75%；推算纱线业务国内、出口收入各同比+78%/+11%，纱线业务中的国内收入占比提升超过10PCT至62%。

3）产能方面：21年6月末公司总产能为200万锭，其中国内、国外产能占比各为86%、14%，产能布局各为171万锭、29万锭。

上半年产能利用率为95%、同比提升35PCT。

2021年公司计划在越南投资新建10万锭纺纱工厂。

毛利率提升明显，费用率下降，去库存、现金流好转上半年公司毛利率为7.87%，同比提升6.19PCT、较19年同期下降2PCT。

其中分产品来看，纱线、网链、袜制品毛利率各为12.70%（同比+9.16PCT）、3.95%（+4.39PCT）、11.64%（+1.20PCT）；分地区来看，出口、国内销售毛利率各为15.08%（同比+12.67PCT）、6.26%（+5.11PCT）。

期间费用率同比下降2.76PCT至5%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.67%（同比-0.92PCT）、2.11%（-0.79PCT）、0.67%（-0.18PCT）、1.55%（-0.88PCT）。

其他财务指标：1）存货21年6月末较21年初减少15.28%至43.55亿元，同比减少9.94%；存货周转天数为108天、同比减少62天。

其中纱线、原棉和色纤存货余额分别同比-47%、-28%，周转天数各为51天、87天。

2）应收账款21年6月末较21年初增加50.92%至10.96亿元，同比增加56.43%；应收账款周转天数为19天、同比减少4天。

3）上半年公司经营净现金流同比增230.17%至17.85亿元。