银河证券-保利地产-600048-稳增销售高质拓地，两翼业务持续提升-210827

《银河证券-保利地产-600048-稳增销售高质拓地，两翼业务持续提升-210827（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河证券-保利地产-600048-稳增销售高质拓地，两翼业务持续提升-210827（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司公布2021H1业绩报告。

2021上半年，公司实现营业收入899.14亿元，同比增速22.0%；实现归母净利润102.98亿元，同比增速1.7%；实现基本每股收益0.86元/股，同比增速1.41%。

合约销售量价齐升，城市深耕效果凸显。

上半年公司实现签约金额2852亿元，同比增长27.0%，实现签约面积1671万平方米，同比增长12.0%。

其中，38个核心城市贡献率达77%，珠三角、长三角签约销售均超过700亿，合计销售占比达53%。

单城签约过百亿城市5个，广州销售金额超260亿，佛山超200亿，南京、东莞、上海超100亿，在重点城市拓展效果显著。

坚持等量拓展原则，兼顾拓展质量及资源把控力。

上半年公司拓展项目84个，新增计容建面1651万平米，同比增长67.8%；拿地金额963亿元，同比增长17.4%；拿地面积占销售面积98.8%，拿地金额占销售金额33.8%，分别较20年+5.3pct、-13pct；楼面均价5833元/平方米。

公司注重提升拓展质量和资源把控力，上半年新增住宅货量占比86%，拓展权益比71%，分别较20年+1pct、+6pct。

公司根据市场情况，适度增加对核心城市群内的潜力三线城市布局力度，新增资源中一二线金额占比69%，同比下降14pct。

两翼业务规模扩大，品牌力持续提升。

上半年保利物业在管面积4.28亿平方米，合同面积6.22亿平方米，合同管理项目2178个，实现营收51.53亿元，同比增长43.11%，成长性良好。

保利商业品牌力不断增强，新签约购物中心7个，已开业物业中心29个，开业面积193万平方米，在营出租率超80%，成为新利润增长点。

保利在酒店管理、销售代理、不动产金融等领域竞争力也稳步提升。

财务稳健坚守三道红线，大股东增持彰显信心。

上半年公司强化现金流管理，实现回笼金额2556亿元，回笼率89.6%；抢抓低成本资源，发行公司债75亿、中期票据50亿，平均融资成本3.6%；有息负债共计3341亿元，综合成本4.7%，较20年末下降7pct，处于行业较低水平。

公司坚持可持续发展，重视健康的资产结构，稳守三道红线，上半年实现净负债率58.7%，剔除预收账款资产负债率66.2%，现金短债比1.93，保持“绿档”。

丰厚的在手现金和优越的债务结构有利于公司在新的融资监管及土地集中出让机制下获取更多有利资源，构筑领跑优势。

8月保利集团增持公司股份50万股，并计划于未来6个月内继续增持，公司董事长及全体高管计划于未来6个月内增持公司股份，彰显对公司长期信心。

投资建议：公司拿地积极，土地储备丰富，销售强劲，现金回笼情况好，两翼业务规模持续扩大，不断巩固行业龙头地位。

我们预计公司2021-2022年每股收益分别为2.61元/股、2.89元/股，以8月26日的收盘价11.40元计算，对应的市盈率分别为4.4倍、3.9倍。

我们看好公司长期的表现，维持“推荐”评级。

风险提示：行业销售超预期下行、政策调控升级的风险。