信达证券-计算机行业周报：政策利好不断，新规鼓励并购重组-181022

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        上周行情回顾：上周申万计算机指数收于3177.08  点，上涨0.53%，沪深300  指数下跌1.13%，创业板指数下跌1.46%，中小板指数下跌1.78%。上周申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第三（3/28）。分版块来看，上周各主题板块指数以下跌为主，区块链指数、移动支付指数、智能交通指数表现位居前列，人工智能指数、电子商务指数、在线教育指数表现最差。上周计算机板块有111  家公司上涨，8  家公司持平，81  家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有维宏股份(+32.25%)、万集科技(+26.25%)、四方精创(+23.61%)、和仁科技(+22.69%)、立思辰(+19.97%)。
        本周行业观点：  1）上周末，证监会出台并购重组新规，被否IPO  企业再重组上市间隔由3年变为6  个月。证监会表示被否IPO  企业再重组上市间隔的缩短主要是为了鼓励那些虽然IPO被否但是公司治理规范、盈利能力良好的优质企业利用资本市场发展壮大。我们认为，此举将有助于更多的优质企业登陆A  股市场，也将有助于现有上市公司通过并购重组实现行业整合及外延式发展。此外，证监会进一步新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型，具体包括新一代信息技术、新材料、环保、新能源等战略新兴产业。此前，并购重组“小额快速”审核机制已经推出，即将按照行业实行“分道制”审核，并对高新技术行业优先适用。计算机行业属于重组并购事件发生数量较多的行业之一，其中以大数据、人工智能、物联网为代表的新一代信息技术也属于政策支持的战略新兴产业，有望充分受益于此次政策调整。2）上周，财政部、科技部、国资委联合发布《关于扩大国有科技型企业股权和分红激励暂行办法实施范围等有关事项的通知》。《通知》提出，决定将国有科技型中小企业、国有控股上市公司所出资的各级未上市科技子企业、转制院所企业投资的科技企业纳入激励实施范围。此举将有利于加快实施创新驱动发展战略，推动国有科技型企业建立健全激励分配机制，从而激发员工活力，增强企业竞争力。由于在人才、资源等方面的优势，国有科技型企业往往在行业内具有一定的领先地位。《通知》将弥补此前国有科技型企业在激励分配机制等方面不够完善的问题，对国有科技型企业形成利好，从而对所处行业带来积极影响。计算机行业内虽然民营企业众多，但国有科技型企业依然占有着较为重要的地位，尤其是在涉及国家安全及自主可控技术的重点领域内，建议对这部分细分领域重点关注。
        重点推荐公司：（1）恒华科技：“十三五”期间电网建设投入依旧可观，配电网侧建设是重点，智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS  服务，云平台业务进展顺利，2017  年年末总用户数达到58,525  家，其中企业用户数为4,543  个，个人注册用户数为53,982  个。相较2016  年年末，企业用户数增长明显。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开，公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务，公司有望受益于电改的深入推进；（2）思创医惠：公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS  产品种类齐全，拥有EAS产业技术优势与规模优势，公司EAS  业务持续稳定增长，产品销售覆盖海内外，全球市场占有率超过30%，维持40%以上高毛利率。通过与IBM  合作，公司成功将IBM  沃森本土化，已与国内几十家三甲医院签署了Watson  肿瘤解决方案合作协议，其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外，公司的RFID  业务发展多年，拥有一定的技术积累与客户，为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局，相关订单有望快速增长。（3）启明星辰：启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域，以安全产品和安全服务两条主线，较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报，公司近些年在安全管理平台（SOC）、统一威胁管理平台（UTM）、入侵检测/入侵防御（IDS/IPS）、防火墙、VPN  等主流信息安全产品的市场占有率保持领先，综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备，研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。（4）中海达：公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司产品在主流的RTK  产品、GIS  数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位。在技术领域，公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2017  年，公司北斗高精度板卡产品性能获得客户广泛认可，并在自产RTK  设备上实现了超过30%的进口替代。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。（5）广联达：公司是国内建筑信息化龙头，以工程造价和工程施工类软件为业务核心。在工程造价软件领域，2015  年公司开始在传统软件收费方式的基础上推广“云+端”的产品架构，并正式发布采用新型的云计价产品。2017  年，云计价业务试点顺利推行，并开始在全国  6  个试点地区稳步推行，试点区域的用户转化率平均达到  80%，用户续费率约  85%，云转型效果初显。
        施工类软件是公司相对较新的业务方向。2017  年公司工程施工类业务得到快速发展，实现营业收入5.58  亿元，同比增长  61.17%。未来施工类业务将为公司成长提供新的动力。
        风险因素：技术发展及落地不及预期；行业增速不及预期；估值水平持续回落；商誉减值。