天风证券-齐心集团-002301-转型进入收获期，业绩逐季加速-181022

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        事件：
        公司  10  月  18  日晚间发布三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为  1.4  亿元，较上年同期增  43.60%；营业收入为  27.53  亿元，较上年同期增24.91%。预计公司2018年净利润2.03亿元-2.73亿元，同比增长45%-95%。
        点评：
        业绩增长呈现逐季加速态势。公  司  前  三  季  度  收  入  增速  分  别  为  16.20%、33.59%、23.56%，净利润增长率分别为  8.06%、55.88%、65.49%，业绩增长呈现逐季加速态势。
        办公物资业务推进顺利，长期成长空间广阔。截至  2018  年  9  月  30  日，公司拥有大、中、小型客户近万家，中标的大型客户拓展到  110  家，中标率近  90%，所有中标客户办公物资年采购规模预估在  300  亿以上。据观研天下数据，中国办公物资市场容量约  2  万亿元，并以每年  5%-10%的速度增长。公司作为  B2B  办公物资采购领域领导厂商之一，通过与京东等巨头合作，有望持续扩大市场份额。
        云视频会议地位稳固，智慧党建和智慧教育开始落地。  IDC  数据显示，好视通产品成  功  蝉  联  市  占  率  、  增  长  率  的  双  料  第  一，领先优势明  显  。在  云视  频  会  议系  统替  代  传  统  视  频  会  议系  统的  进  程  中  ，  公  司  有  望  深  度  受  益  。此外，公司智慧党建和智慧教育业务进入实质性的落地阶段：智慧党建项目已在山东、河北、河南、湖南几省落地；智慧教育项目在福建、广东、贵州等地持续落地，并成为联想教育重要合作伙伴，为其提供视频协作产品。智慧党建、智慧教育两大场景市场潜在规模约  3000  亿，随着公司项目的持续落地，两大新业务有望成为公司长期业绩增长点。
        与腾讯云、京东合作开启新征程。腾讯云方面，目前公司与腾讯云合作的首家智慧幼儿园项目在深圳龙华落地，预计年底将拓展到其他地区，云视频预计四季度上线微信小程序。京东方面，公司产品已入驻  10000  家京东便利店和京东之家，无界零售战略合作开始落地。
        看好公司大办公平台的市场前景、云视频会议发展潜力，预计2018/2019/2020  年  EPS  分别为  0.38/0.50/0.65  元，维持“增持”评级。
        风险提示：办公物资需求不及预期；与京东、腾讯云合作不及预期；云视频会议系统需求不足；云视频业务市场拓展不及预期；股东质押风险。