浙商证券-煤炭行业周报：大秦铁路秋季检修即将结束，动力煤价格或将承压-181021

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        报告导读
        本周板块表现：
        本周申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌6.12%，跑输上证综指和沪深300。从板块估值来看，申银万国煤炭开采Ⅱ的PE  仅为10，高于房地产板块（8）、钢铁板块（7）和银行板块（6），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块跌幅较小的3  家分别是永泰能源（0.00%）、美锦能源（-0.28%）和伊泰B  股（1.55%）
        行业观点：
        动力煤方面，本周，在冬储煤行情和大秦铁路继续检修的支撑下，动力煤价格继续走高。在10  月18  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价再次达到670  元/吨，19  日秦港动力煤价格小幅回落，为668  元/吨，较上周上涨7  元/吨；动力煤期货价格收于666.2  元/吨，较上周五下跌21.6  元/吨。产地方面，本周主产地煤炭价格一涨（大同南郊）三平。进口煤方面，本周海外动力煤价格继续回落。截至10  月18  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于106.92  美元/吨，较上周下跌3.43  美元/吨，环比下降3.11%。从供给端看，Q4  少数煤矿投产，国内供给将有所宽松。从需求端看，沿海六大电力集团日耗煤再次下降。下月召开的中国国际进口博览会期间，上海及周边省份煤炭消费受到较大影响。从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存连续3  周回落，截止10  月19  日，三港库存1095.80  万吨，较上周减少66.20  万吨，环比下降5.7%；沿海六大电力集团库存则再度反弹，截止10  月19  日，沿海六大电力集团库存为1544.90  万吨，较上周上升7.07  万吨，环比增长2.59%。我们认为随着短期冬储需求释放完毕、大秦铁路检修完毕、中国国际进口博览会召开等因素影响，近期动力煤价格将面临承压；总体而言，今年动力煤价格中枢或将高于去年，重点关注上市公司三季报，继续看好动力煤板块估值修复。
        炼焦煤方面，周内炼焦煤价格整体稳定，进口焦煤价格继续上涨，截止10  月12  日，本周京唐港主焦煤（山西产）价格、京唐港主焦煤（澳大利亚产）价格分别为1745  元/吨、1680  元/吨，后者再次提涨50  元/吨，两者价差再次收窄。产地价格与上周持平。库存方面，截止10  月16  日，全国大型主要煤炭企业炼焦煤库存167.1  万吨，较上期增长3.86  万吨，除山西南部、山东库存小幅增长外，其他产地库存出现回落。我们认为在焦炭价格处于高位的支撑下，焦煤价格短期内仍将保持较高水平。
        焦炭方面，周内部分地区少数焦化厂完成第二轮提涨。港口一级焦价格与上周持平；产地一级焦价格一涨三平；产地二级焦价格三涨一平；焦炭期货价格大幅回调。截止10  月19  日，焦炭期货收报2353.00  元/吨，较上周下跌177.00  元/吨。从供给侧看，本周焦炭企业生产相对积极，华北开工率小幅回落，华东独立焦化厂开工率继续回升。需求方面，本周钢厂高炉开工率小幅回落，截止10  月12  日，钢厂高炉开工率68.37%，较上周下降0.28%。我们认为尽管焦化厂挺价意愿较强，但钢铁厂焦炭库存较高，补库需求减弱，短期内焦炭价格或将回调，但焦炭企业仍能保持较高利润。
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
        风险提示
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。