光大证券-新大陆-000997-2018年三季报点评：信息板块持续高增长，收入结构调整使毛利率下滑-181022

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        ◆事件：公司发布2018  年三季报：2018  年1-9  月份实现营收40.26  亿元，同增14.8%；实现归属于上市公司股东净利润4.79  亿元，同降13.6%。
        ◆信息板块持续高增长，地产占比降低使毛利率下滑
        报告期内公司剔除地产业务后的信息业务板块实现收入39.88  亿元，同增44%，环比中报的39%进一步提升，地产业务占比下降至不到1%。
        剔除地产后的净利润4.74  亿元，同增30.9%。同时公司的销售毛利率由去年同期的35.8%下降至28.7%，预计主要是受毛利率偏低的支付运营与增值业务高速增长，收入结构变化导致。期间费用率15.6%与去年同期的16.5%基本持平，主要是公司增发完成账面现金增多带来利息收入增加所致。
        ◆限制性股票激励助力长期成长，业务亮点多多
        公司2018  年9  月底推出上市以来规模最大的股权激励计划，拟向包括副董事长在内的总计272  名核心员工授予限制性股票4144  万股，占公司当期股本总额的4.1%。员工覆盖除总部和研究院之外，剩下均是面向未来的核心子公司的核心员工，激励全面到位。公司收单规模每年翻倍增长，市场份额有望进一步向公司这类更具竞争力的厂商集中；联网商户渗透率仅32%，智能POS  迭代将增大市场空间；此外公司积累超过25  万家商户的星POS  平台未来的商户SAAS  服务、金融服务等变现价值值得期待。
        ◆投资建议：
        维持公司2018-2020  年归属于母公司净利润为6.33、8.29、9.52  亿元，对应的EPS  分别为0.60、0.79、0.90  元/股，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        智能POS  行业竞争加剧的风险，收单费率下降的风险。