安信证券-天源迪科-300047-业绩符合预期，云业务及降成本驱动盈利快速发展-181022

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        ■业绩符合预期。2018年前三季度公司实现营业收入19.29亿元，同比增长20.50%；归母净利润0.78亿元，同比增长136.50%；扣除非经常性损益后的归母净利润0.65亿元，同比增长407.03%。  
        ■电信业务超过预期。基于中国电信云化投入的增加，公司在电信行业的业务进展好于年初的预期。公司今年首次在业务运营支撑系统领域进入中国移动，未来随着中国移动市场的逐渐拓展以及华为计划从全球BOSS软件领域退出，公司与华为合作在海外市场的收入有望能有较好的增长。同时，今年中标的中国移动终端公司新零售智慧门店建成后，有望在各省移动公司复制，并负责全国数据运营和客户导流运营。电信行业有望持续快速发展。  
        ■云业务驱动公司新业务快速发展。在公安警务云领域，公司与华为云强强联手，在全国范围内拓展公安警务云市场。公司已经在十几个城市完成了大数据警务云、情报、反恐、交通大数据、政法大数据等解决方案。在企业领域，公司与阿里云合作，作为阿里的首家铂金合作伙伴，拓展央企采购平台项目。  
        ■优化营运成本，提高盈利水平。2018年9月6日，公司公告公司计划使用自有资金及自筹资金不超过人民币4亿元，在合肥高新技术产业开投资建设天源迪科合肥研发基地二期项目。公司计划将大数据及人工智能产品研发中心，电信、金融行业线研发中心，公安行业上海研发中心迁移到合肥基地，以优化研发机构设置，降低公司综合成本。  
        ■投资建议：我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司2018-2019年的EPS分别为0.61元、0.77元，维持买入-A投资评级，6个月目标价17元。  
        ■风险提示：新业务发展不及预期；产品化程度不及预期