方正证券-鸿利智汇-300219-稳健赋能封装主业，Mini LED蓄势待发-210827

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事件：公司发布2021年半年度报告，实现营收20.04亿元，同比增长50.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长259.19%。

公司MiniLED技术、产品、产能均处于国内领先。

公司最早在2018年便开始布局MiniLED，当年即接到国内外小批量订单。

根据行家说Research，MiniLED背光产业商业化进程从2018年开启，2019年是MiniLED背光应用的元年。

今年，多款搭载MiniLED屏幕的消费电子产品横空出世，MiniLED迎来量产的关键时点。

根据集邦咨询预测，受益电视、显示器、汽车中控显示等终端需求旺盛，Mini/MicroLED市场规模有望迎来快速增长，从18年的7800万美元增长到2024年的42亿美元，CAGR为94%。

公司分别于2020年6月、12月与广州市花都区人民政府签订了MiniLED新型显示项目一期、二期投资协议。

其中，一期项目投资金额约1.5亿元，计划产值6亿，目前已正式投产，主要设备已进场调试生产且产能利用率较高；二期项目计划产值40亿，已经开始奠基动工。

公司的产能储备在行业中处于较为领先的地位，是目前全球少数大批量上MiniLED背光产品的企业，直显也已批量出货，客户覆盖TCL、京东方等巨头。

公司订单增量明显，LED封装业务供不应求，产能得到有效释放与提升，收入利润均有明显增长。

封装板块毛利32.17%，产能利用率83.97%，产品综合良率97.05%。

根据公司去年年底的扩产计划，广州分公司预计增加1倍产能，目前已有产能开始体现，预计年底产能利用率将达到70%-80%；江西鸿利预计增加1.5倍产能。

从长期来看，随着LED封装行业生产成本上升和技术换代，我们认为小型产能及落后产能将进一步出清，公司将显著受益行业集中度提升的过程，且随着扩产计划的顺利推进，公司业绩将进一步增厚，稳固市场地位。

汽车照明业务出现明确拐点，毛利率提升3.28个百分点。

其中佛达信号对外出口业务增速明显，订单饱满，产能紧张，有待进一步扩张；谊善车灯积极进行客户结构优化，产品毛利上升，成本费用下降，拓客顺利，经营整体呈好转态势，亏损大幅减少，下半年有望扭亏。