国元证券-安恒信息-688023-2021年半年度报告点评：营收保持快速增长，前瞻布局隐私计算-210826

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表事件：1：公司于2021年8月26日晚发布《2021年半年度报告》。

点评：营业收入同比增长44.28%，网络信息安全服务同比增长61.94%上半年，公司实现营业总收入4.62亿元，同比增长44.28%。

其中，网络信息安全基础产品实现收入1.26亿元，同比增长28.26%；网络信息安全平台产品实现收入1.35亿元，同比增长37.85%；网络信息安全服务实现收入1.83亿元，同比增长61.94%。

公司实现归母净利润-1.75亿元，原因是公司所处网络信息安全行业存在明显的季节性特征，下半年营业收入较高，而公司目前处于快速发展阶段，人员规模增长较快，工资性支出等成本增长较快且在全年内均摊。

此外，公司上半年确认4411.15万元股份支付费用，影响净利润。

各项业务进展顺利，信创云安全整体案例持续落地1）云安全：“安恒云”品牌以及“安恒云”系列新产品在多云管理能力方面新增了华为HCSO、曙光信创云、浪潮信创云、easystack、百度云、中软国际多云管理平台等对接能力，信创云安全领域新增二十多个省市级信创云安全整体案例。

2）大数据安全：继续推进监管端与被监管端两端发力，深刻解读《数据安全法》，推进“CAPE”数据安全架构；通过引入“数据安全岛”帮助客户激活数据价值。

3）物联网安全：安全芯片应用破冰落地到智能燃气表行业；物联网安全监测平台产品在资产指纹方面新增190余类，在项目实战中获得北京国家电力等多家单位认可；加快市场覆盖，与安徽迅报、杭州锐颖达成战略合作。

4）安全服务：为第三届亚洲青年运动会、成都第三十一届世界大学生运动会在内的诸多重要活动和重大赛事的网络安全保驾护航。

发布AiLand数据安全岛平台，前瞻布局隐私计算公司上半年研发投入为2.18亿元，同比增长89.65%，营收占比为47.12%。

2021年，公司发布了APT攻击预警平台新版本、AiTrust零信任解决方案、AiGuard数据安全解决方案、AiLand数据安全岛平台、AiLPHA资产弱点管理解决方案，新申请专利123项，获得批准专利86项（均为发明专利），新增已登记的软件著作权28项。

其中，AiLand数据安全岛平台是一个专注于保障数据安全流通的隐私计算平台，致力于解决数据共享过程中的安全、信任和隐私保护问题，是公司在隐私计算领域推出的前瞻性产品。

投资建议与盈利预测随着《网络安全法》、等保2.0等法律和政策的落地，网络信息安全行业迎来高景气周期，公司加速战略布局，有望充分受益。

预测公司2021-2023年营业收入为19.87、28.74、39.65亿元，归母净利润为2.02、2.98、4.26亿元，EPS为2.73、4.02、5.75元/股，对应PE为120.22、81.60、57.05倍。

考虑到公司目前收入体量较小，各项费用投入较多，净利润率较龙头公司偏低，采用PS估值法较为合理。

上市以来公司PS主要运行在9-25倍之间，维持公司2021年15倍的目标PS，目标价为402.35元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；等保2.0等政策落地低于预期；新产品研发及市场推广低于预期；行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降等。