安信证券-龙蟒佰利-002601-钛白粉行业景气持续，回购彰显信心-181023

《安信证券-龙蟒佰利-002601-钛白粉行业景气持续，回购彰显信心-181023（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-龙蟒佰利-002601-钛白粉行业景气持续，回购彰显信心-181023（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：公司发布  2018  年三季报，实现营业总收入  81.05  亿  元，同比上升  6.43%，归母净利润  19.70  亿  元，同比上升  2.59%。公司预  计  2018  年全年归母净利润为  22.52~30.03  亿元，同比-10%~20%。
        ■公司钛白粉价格与成本基本维持稳定，依旧看好钛白粉高景气持续：公司  2018Q3  实现归母净利  6.30  亿元，同比增长  3.14%，环比下降  15.17%，毛利率  43.64%，环比下降  1.06  pct。据公告，2018  年公司主导产品钛白粉产销量较去年同期略有增长，价格与成本基本稳定。百  川数据，钛白粉市场价格在  6  月底由原先  18000  元/吨先降后升调整至  17300  元/吨，钛精矿  Q3  价格维持在  1250  元/吨，比  Q2  均价下降  94元/吨，外加另一原材料硫酸价格环比上涨约  5%，第三季度公司钛白粉利润出现环比下降，但价差仍旧维持  10000  元/吨以  上。四季度将迎来海外采购备货的出口利好，我们维持钛白粉行业报告的观点，预计  2018-2019  年全球钛白粉将保持供需紧平衡状态，行业将大概率维持高景气。
        ■行业龙头地位稳固，积  极整  合产  业  链上下游：据公告，公司目前拥有钛白粉总产能  68  万  吨，产能规模国内最大、世界第  四。20  万  吨氯化法项目预计  2019  年初达产，龙头地位将进一步巩固。同时不断扩展产业链上下游，公司控股子公司龙蟒钛业拥有国内较大规模的钒钛磁铁矿资源，并与安宁钛矿签订协议保  障钛  矿低价稳定供应；公司聘请了海绵钛领域专家，组建钛合金项目团队，促进公司钛产业向下游高端钛材领域延伸。
        ■回购按计划实施中，彰显公司对未来发展的信心：公司计划以不超过12  亿元不低于  3  亿元的自有资金回购公司股份不超过  1  亿股（占总股本4.92%），截止  2018年9月30日，公司已累计回购股份  803.6  万股，回购总金额达到  1.07  亿元。公司回购股份有利于维护二级市场股价的稳定，彰显公司对经营情况稳定向好的信心。
        ■投资建议：预计公司  2018-2020  年  EPS  1.37、1.77  和  2.03  元，对应PE  10.1、7.8  和  6.8  倍，维持买入-A  评级，6  个月目标价  17  元。
        ■风险提示  ：原料价格波动、需求不及预期。