浙商证券-大族激光-002008-点评报告：业绩低于预期，新能源与PCB业务增速明显-181021

《浙商证券-大族激光-002008-点评报告：业绩低于预期，新能源与PCB业务增速明显-181021（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-大族激光-002008-点评报告：业绩低于预期，新能源与PCB业务增速明显-181021（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        大族激光10  月21  日晚间发布2018  年前三季度业绩报告以及全年净利润区间预计为16.65  亿元-19.98  亿元，同比增长0%-20%。
        投资要点
        业绩低于预期，受宏观经济影响拖累
        1-9  月份实现营收为86.56  亿元，同比下降2.90%，净利润为16.57  亿元，同比增长10.29%，扣非后净利润为13.92  亿元，同比下降7.71%，业绩低于预期。
        其中2018Q3  实现营收为35.49  亿元（YOY+5.05%），净利润为6.38  亿元（YOY+8.51%）（QOQ-2.45%），单季度收入与净利润上升主要由于消费电子A客户Q3  大幅提升，全年大客户业务达到30  亿元。另外EV  业务及PCB  业务保持快速增长（预计全年50%以上），高功率业务受宏观经济影响增速下滑明显，预计全年增速10%，上半年增速达到26%。2018  年1-9  月份销售毛利率为38.25%，净利率为19.13%，分别同比下降4.75pct  和上升2.20pct，主要由于前三季度高端A  业务同比下降，另外公司部分处置了明信测试及  prima  公司的股权，对归属于上市公司股东的净利润影响约  1.84  亿元。
        非A  业务增速出现下滑，新能源与PCB  增速突出
        2018  前三季度非A  业务营收同比增长13.96%，其中，2018Q3  单季度非A  业务营收下降13.87%。1）显示面板收入约为5.5  亿元；新能源业务收入为6.5  亿元，由于中标宁德时代激光模切设备、焊接设备、成形设备等电池加工设备金额累计3.53  亿元，从原来的模切进入电芯焊接领域，取得重大冲破，并且成为宁德时代主力供应商，宁德时代今年确定收入为3  亿元，预计2018  年新能源营收10  亿元（YOY+82.8%），后续随着新能源渗透率提升，明年有望再上一个台阶；2）大功率激光业务上半年同比增长26.14%，下半年受宏观经济影响有些承压，三季度高功率增长不到10%，全年预计保持10%增长；3）PCB  需求放量，PCB业务收入为18  亿元（订单23  亿元），龙头产品机械钻孔机销量持续增长，LDI（激光直接曝光机）、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售，UV  软板切割设备顺利通过大客户测试，成为业务增长新动力。
        展望2019  年，增长动能来自非A  业务
        今年A  业务下滑主要是焊接业务下滑较多，明年A  客户将在材料与外观方面创新，预计收入保持与今年持平，新能源与PCB  业务增长动力将保持（今年订单流转到明年预计11  亿元以上），高功率业务将与宏观经济波动相关，随着经济调整市场出清迎来增长。
        盈利预测及估值
        公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显，公司处于高速成长期，预计公司18-20  年实现的净利润为17.65/21.96/28.25  亿元，对应EPS  分别为1.65、2.06、2.65  元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。
        风险提示
        下游需求不达预期，核心器件产能未提升公司竞争力。