东方证券-京新药业-002020-三季度业绩维持高速增长，期待公司19年表现-181022

《东方证券-京新药业-002020-三季度业绩维持高速增长，期待公司19年表现-181022（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-京新药业-002020-三季度业绩维持高速增长，期待公司19年表现-181022（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        三季度业绩维持高速增长，符合预期。公司公布三季报，前三季度实现营业收入22.32  亿元，同比增长44.40%，归属上市公司股东的净利润为3.41  亿元，同比增长36.91%，扣非净利润为2.90  亿元，同比增长30.42%，对应EPS  为0.47  元，符合我们的预期。分季度看，公司三季度单季实现收入8.23元，同比增长50.45%，净利润1.27  亿元，同比增长61.77%，三季度单季继续保持高速增长，且呈逐季加速趋势（上半年净利润同比增速为25.34%）。我们认为，公司业绩快速增长主要受益于两方面：1、营销改革促使公司管理效率进一步提升；2、一致性评价对公司的积极影响也在逐步释放。公司公布全年业绩预告，预计全年净利润为3.44-3.70  亿元，同比增长30%-40%，继续保持高速增长。
        研发投入不断增加，一致性评价进展顺利。研发方面，公司前三季度研发费用为1.91  亿元，同比增长46.82%，继续加大投入。一致性评价方面，公司目前已经有三个产品通过，分别为瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、盐酸舍曲林，其中左乙拉西坦和盐酸舍曲林目前仅有公司一家通过一致性评价，按照目前现有政策标准，公司有望直接受益，预计明年二者将为公司带来新的业绩增量，期待公司19  年表现。
        产品管线不断丰富，看好公司的长期发展。在品种方面，公司不断扩大自身的产品储备，如精神类管线，其为公司重点布局的领域，目前已经拥有盐酸舍曲林、卡巴拉汀、左乙拉西坦、普拉克索4  个品种，预计随着公司研发投入的进一步增加，未来2-3  年公司精神类产品线有望快速丰富，有望成为公司新的业绩增长点，看好公司的长期发展
        财务预测与投资建议
        我们维持预测公司18-20  年EPS  分别为0.48/0.64/0.83  元，根据可比公司，给予公司2019  年18  倍估值，对应目标价为11.52  元，维持买入评级。
        风险提示
        公司销售不达预期；一致性评价政策具有一定的不确定性，对公司业绩可能存在一定的风险。