财通证券-光迅科技-002281-季报点评：自主可控+规模量产，龙头实力凸显-181022

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        事件描述：光迅科技10  月19  日晚间发布第三季度业绩报告。公司2018年前三季度实现营业收入36.59  元(同比+7.55%)，归属于母公司股东的净利润2.63  亿元(同比+4.66%)。同时预告全年净利润2.34  亿元~4.01  亿元，增速变动区间为-30%至+20%。
        三季度盈利能力大幅回暖，人民币贬值带来汇兑收益
        公司2018  年Q3  单季度业绩增长强劲，在整体前三季度收入利润稳定增长的基础上，Q3  单季度实现营收12.24  亿元(同比+21.11%)，净利润1.12  亿(同比+55.36%)。这一方面由于三季度单季毛利率出现明显提升达到22.5%,较今年前两个季度提升逾5  个百分点；另一方面近期人民币贬值给公司带来较大数额的汇兑收益，Q3  单季度财务费用为-3,495  万元，一定程度上增厚公司盈利。
        5G  周期逐步开启，数通市场持续景气，业绩进入成长周期
        目前，国内5G  技术研发试验进入第三阶段，NSA  测试已经全部完成，SA  测试也已过半，运营商5G  试验网建设规划公布，5G  投资周期将逐步开启。5G  时期C-RAN  网络架构将提升光器件使用量，速率要求也将进一步提升，公司作为国内光模块龙头，有望获益于运营商逐步增长的集采需求。此外，国内外数据中心建设市场持续景气，超大规模数据中心运营商资本开支在2018Q2  同比与环比同时录得高增长，公司持续研发高速光模块，未来有望同电信市场一同助力公司业绩成长。
        芯片技术研发取得突破，自主可控龙头地位显著
        公司聚焦高速光模块技术，关注前沿技术。公司已经突破25G  光通信芯片技术，实现高速光芯片的自给。今年8  月公司与国家信息光电子创新中心、光纤通信技术和网络国家重点实验室、中国信息通信科技集团联合研制100G  硅光收发芯片成功并正式投产使用。光迅科技作为国内光通信领域自主可控龙头的地位显著。
        投资建议：预计公司2018-2020  年营收分别为54.58  亿元/68.66  亿元/87.55  亿元，每股收益EPS  分别为0.56  元/0.73  元/0.95  元,对应当前股价PE  分别为46.6  倍/35.5  倍/27.3  倍，维持增持评级，目标价29.5  元。
        风险提示:5G  投资不及预期，高速光模块研发受阻。