光大证券-钢铁行业2018年9月钢铁产量点评：九月供给放量需求偏弱，期待取暖季限产实际影响-181022

《光大证券-钢铁行业2018年9月钢铁产量点评：九月供给放量需求偏弱，期待取暖季限产实际影响-181022（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-钢铁行业2018年9月钢铁产量点评：九月供给放量需求偏弱，期待取暖季限产实际影响-181022（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆钢铁产量创历史新高，高炉产能利用率持续提升。根据2018  年9  月统计局公布的数据显示，全国生铁日均产量221.3  万吨，环比增加6.2  万吨，粗钢日均产量269.5  万吨，环比增加10.4  万吨，钢材日均产量322.5万吨，环比增加11.6  万吨，生铁和粗钢产量均再创历史新高，钢材产量创了年内的新高。Mysteel  调研的全国163  座高炉产能利用率（剔除淘汰）为84.53%，自8  月以来呈持续上升态势。
        ◆唐山空气质量持续垫底，取暖季限产值得期待。2018  年3  月以来，钢铁重镇唐山的空气质量排名已连续7  个月位居全国倒数第一，地方政府的压力较大。根据Mysteel  测算，2018  年取暖季期间，限产将影响1974.59万吨生铁产能，较2017  年增加80.76  万吨。2017  年取暖季初期，“不含税唐山生铁-废钢-300  元”接近200  元/吨，目前该值为53  元/吨，另外考虑到钢铁利润受到部分原料价格上涨的影响，预计今年取暖季钢厂加废钢的动力将小于去年，限产整体影响量将高于去年。
        ◆地产增速放缓，基建仍未有起色。2018  年1-9  月，房地产开发投资额累计同比增长9.9%，增速环比下降0.2  个百分点，增速有所放缓，其中施工面积增速3.9%，环比上升0.3  个百分点，新开工面积增速16.4%，环比上升0.5  个百分点，销售面积增速2.9%，环比下降1.1  个百分点，土地购置面积增速15.7%，环比上升0.1  个百分点。基建固投完成额累计增速3.3%，环比下降0.9  个百分点，依旧不太乐观。
        ◆投资建议：维持“增持”评级。虽然近期国内高炉产能利用率持续上升，钢铁供给面整体相对宽松，钢价和库存水平整体企稳，但根据唐山的空气质量排名，以及对秋冬季限产方案的测算，再考虑到汾渭平原、长三角等地区也有可能局部限产，预计届时钢铁行业供给面将重归紧张，有望对钢铁基本面提供一定支撑。统计已发布三季报和业绩预告的上市钢企，钢铁行业利润仍环比增长，估值水平仍处低位，我们继续维持“增持”评级。
        ◆风险分析：（1）需求不及预期风险；（2）供给释放超预期风险。