广州期货-商品期权一周集萃-181021

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        本周是10月第二个交易周，本周豆粕m1901合约在前一周的区间中做震荡整理，成交量和持仓量豆油明显下降，再结合期权数据，基本可以判定市场目前情绪已经稳定下来，当下点位就是m1901的短期合理价格。基本面数据方面，本周国内豆粕库存连续第5周下跌，不过跌幅已经很小了，基本持平前一周。美国USDA周度出口数据微幅下调对中国的出口预期，相比往年下降90%左右。目前仍处于对12月至2月大豆供给缺口的博弈阶段，但本周基本面情况变化不大。
        具体的说，天下粮仓对美国大豆船单的判断没有变化，2018年11月之前中国的大豆到港船期总量，与往年基本保持平齐。但2018年12月至2019年2月的大豆供给目前约为1500万吨，往年同期约2500万吨，缺口依然非常显著。这个时期，南美大豆已经不能满足中国庞大体量的需求了。目前各主要油厂依然保持对美国大豆的零进口，而且表态称恢复部分进口的一个必要条件是中美两国的贸易战动态有所缓和。然而，在近期中美重启贸易战谈判并使局势走向缓和的可能性微乎其微。
        期权和期货合约的成交量、持仓量数据显示市场情绪已经稳定下来了，目前豆粕m1901价格在短期内已经基本稳定。近期仍然是利多因素强于利空因素的阶段，只是具体在价格上合理涨幅是多少仍留待市场验证。10月份是美豆收割和美豆船单发货量的证明或证伪时间段，目前看供给缺口依旧明显。虽然，最近国内已经有饲料行业呼吁采用"低蛋白日粮饲料"，但市场已经有资深饲料人士发声，蛋白质含量下调3%-8%左右已经是极限，因此需求弹性并不大。近期多头因素依然强于空头因素。