新时代证券-环保行业动态点评：融资环境边际改善，关注市政环保的超跌个股-181023

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        直击民营企业“融资难”及“股权质押”问题，融资环境边际改善：
        面对民营企业的资金问题，2018  年下半年的融资环境持续改善。2018年  7  月  23  日，国务院常务会议要求积极财政政策要更加积极；2018  年  7  月31  日，中央政治局会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用。当前，政策通过对民营企业最关心的两个问题（“融资难”、“股权质押”）给与帮助，彰显了政府对民营经济的推动决心，优质民营上市公司有望从中深切受益。（1）解决“融资难”问题：2018  年  10  月  22  日，央行宣布，在2018  年  6  月增加再贷款和再贴现额度  1500  亿元的基础上，增加再贷款和再贴现额度  1500  亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。（2）解决“股权质押”问题：2018  年  10  月22  日，中国证券业协会发布，11  家证券公司达成意向出资  210  亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成  1000  亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。
        环保在基建补短板的重要性持续被确认，有望成为重点推动方向：
      （1）2018  年  9  月  18  日，国家发展改革委举行了“加大基础设施等领域补短板力度  稳定有效投资”专题新闻发布会，再次确认了基建补短板在未来经济中的突出地位。（2）2018  年  8  月  16  日，国务院常务会议部署以改革举措破除民间投资和民营经济发展障碍，聚焦补短板、扩内需、稳就业，在环保、交通能源、社会事业等方面，向民间资本集中推介一大批商业潜力大、投资回报机制明确的项目，积极支持民间资本控股。在此次的专题新闻发布会上，环保被多次强调，其在基建补短板的地位得到肯定。（3）2018  年  9月  29  日，财政部发布了《关于下达  2018  年度普惠金融发展专项资金预算的通知》，并随文公布了获得  PPP  项目以奖代补资金项目名单。在  PPP  项目以奖代补资金项目名单中，环保类项目达到  162  个（存量项目  6  个、新建项目156  个），占总项目数的  41.12%，进一步明确了政策对环保方向的支持力度。我们认为，基础建设补短板是  2018  年下半年的一个重点投资方向，而环保作为三大攻坚战之一，任务依旧艰巨，且环保与目前重点推动的乡村振兴战略切合度很高，将成为重点推动方向。
        关注市政环保的超跌个股：
        目前环保板块的估值已经回落到近几年的低位区间（19X），部分优质个股的估值已经很低，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大。建议关注市政环保的超跌标的：碧水源（膜法水处理龙头公司，2018  年PE8.5X）、博世科（2018  年前三季度预计实现归母净利润同比增长  93%至122%，2018  年  PE14.2X）、国祯环保（2018  年前三季度预计实现归母净利润同比增长  100%至  130%，2018  年  PE14.6X）。
        风险提示：融资环境恶化，政策推进不及预期。