国信证券-中国联通-600050-2018年三季报点评：业绩符合预期，4G用户数持续增长-181023

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        2018  年三季度，公司实现主营业务收入人民币2197  亿元，同比增长6.77%。税前利润达到人民币105  亿元，归属于母公司净利润达到人民币34.7  亿元，同比增长164%。
        业绩同比高增长，移动业务和固网业务稳步增长
        2018  年三季度移动业务实现快速高效发展，公司深化流量经营，优化产品资费并积极推广大流量套餐，促进用户平滑过渡，努力以薄利多销促进多赢，移动主营业务收入达到人民币1,254.24  亿元，比去年同期上升7.2%。公司持续优化融合产品体系，主推高带宽产品，突出内容拉动，不断丰富填充优质视频，固网宽带业务发展持续改善，固网主营业务收入为人民币732.23  亿元，比去年同期上升5.2%。
        4G  业务规模发展，用户市场份额稳步提升
        前三季度，移动出账用户净增2,566  万户，达到3.10  亿户；其中4G  用户净增3,897  万户，达到2.14  亿户。移动出账用户ARPU  为人民币46.8  元，比去年同期有所下降。
        积极推动混合所有制改革落地
        公司全面推进与战略投资者的深度合作。与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等公司持续推进互联网触点合作，以低成本和薄补贴的发展模式有效触达新用户，尤其是青年市场。2I2C  业务快速增长，用户总数达到约7700  万户。与阿里、腾讯合作推出以“沃云”为品牌的公有云产品，为用户提供差异化产品及服务。
        看好公司变革，维持“买入”评级
        变革层面，公司I2IC  范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性，语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力，但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升，  看好公司变革，  预计2018/2019/2020  年EPS  分别为0.13/0.18/0.20  元，ev/ebitda  处在历史低位水平，维持“买入”评级。