信达证券-捷佳伟创-300724-业绩符合预期，HJT和半导体领域取得新进展-210827

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事件：近日，公司发布2021半年报，公司2021上半年实现营业收入26.24亿元，同比增长38.62%；归属于母公司所有者的净利润4.58亿元，同比增长83.70%。

基本每股收益1.39元。

点评：上半年业绩保持高增，在手订单充裕。

2021上半年公司实现收入26.24亿元，同增38.62%，2019-2021上半年收入复合增速46.78%，2020Q2高基数情况下2021Q2实现同比增长。

2021上半年公司实现归母净利润4.58亿元，同增84.23%，2019-2021年净利复合增速40.81%。

公司研发领先，技术路线全面布局，持续推出适应新工艺的高效设备，充分受益于光伏工艺迭代，预计收入保持高增，盈利也将受益于技术迭代边际好转，盈利能力的韧性持续增强。

上半年公司毛利率25.99%，同比略降1.69pct，净利率17.32%，同比增长4.29pct。

研发投入高增，期间费用率下降。

2021上半年公司研发投入占比5.15%，同增2.19pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率均有下降，期间费用率合计下降1.37pct。

目前公司在手订单充裕，短期业绩有保障。

截至上半年末公司存货（发出商品占比62.69%）同增46.87%，合同负债同增43.80%。

HJT取得新进展，降本增效潜力较大。

公司全面布局新技术路线，充分受益技术迭代趋势，业绩长期有望保持高增。

7月20日公司于常州HJT中试线首片下线，制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通，表明所有工序设备用50天的时间，都已实现功能稳定、技术稳定，标志着公司HJT电池技术和设备研发再上新台阶。

8月18日首批管式异质结PECVD工艺电池顺利下线，同时也是全球首批利用管式等离子体气相沉积工艺异质结电池。

管式PECVD具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点，适用于大批量生产线。

HJT促进行业降本增效潜力较大，公司HJT工艺设备进展顺利，中试线首片下线，首批管式异质结PECVD电池片顺利下线，进一步推动HJT产业化进程。

公司全面布局新技术路线，将充分受益于行业技术迭代。

半导体设备业务取得突破性进展，湿法清洗设备批量交付。

随着国家近年来对集成电路的支持力度不断加强、市场的强劲需求、产品研发的推进，公司于2020年9月成立创微微电子，从事集成电路湿法清洗工艺设备的研发、生产和销售，设备主要包含槽式及单晶圆湿法清洗设备。

公司目前已取得重要客户在槽式湿法清洗设备上的批量订单，并于2021年7月21日成功交付3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。

同时正在设计制造中的设备还包含了用于MicroLED、第三代化合物半导体及集成电路IDM厂的槽式清洗设备及相关附属设备，涵盖了集成电路200mm以下近70%湿法工艺步骤，包含有光刻胶去除、氧化膜刻蚀、金属膜刻蚀、炉管前清洗及有机溶剂清洗等，拥有Cassette与Cassetteless两种类型，覆盖晶圆尺寸从100mm~200mm。

公司半导体设备业务取得突破性进展，有望打造新业绩增长点。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年实现净利润9.53亿元、13.11亿元、17.36亿元，相对应的EPS分别为2.74元/股、3.77元/股、4.99元/股，对应当前股价PE分别为69倍、50倍、38倍。

维持“买入”评级。

风险因素：行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。