银河期货-国债期货周报：银行理财放松非标，国债期货短空长多-181019

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        国内债市追踪：核心CPI  低于预期，滞涨风险大大下降
        国内流动性追踪：加息未现市场欣然，短期资金成本低位
        国外债市追踪：中美利差收窄到40BP，货币政策宽松有限度
        主要观点
        央行公告，10月19日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，中标利率2.55%。央行此前连续14日暂停操作，当周净回笼4215亿元。央行连续两次未跟随美联储加息，对于稳定市场关于未来短期利率的信心作用较大。同时，周五宏观经济数据公布，总体符合预期。其中，固定资产投资增速略高于预期，主要是由于制造业投资加速，不过该数据无法和制造业PMI形成验证，另外基础设施建设投资依然无法落地。消费方面，消费数据略超预期，汽车消费负增长情况继续恶化，不过石油及制品类消费由于油价上涨的原因增速不错，弥补了汽车消费负增长的空缺，不过汽车消费负增长所体现出来的居民购买力下降将依然成为未来限制消费增速的主导因素。工业增加值略低于预期，出口交货值目前依然不错，不过我们从高频数据观察发现，贸易战的影响已经来临，出口数据将从高位回落，未来将给工业增加值增加进一步的下行压力。宏观经济数据基本符合预期，央行不跟随美联储加息也和市场的主流预期一致，近期影响国债期货的价格的因素将集中在银行理财公司管理办法（征求意见稿）上，其中银行理财对于股票投资的放松可能对于债券的影响还不大，但对于非标的投资，相较银行理财新规，本次征求意见稿删掉了不得超过总资产4%限制，该描述将很大程度上放开银行理财对于非标的投资、分流银行理财对于债券的投资，对于债券市场利空影响相对比较大，我们预计负面影响会持续两三天等待市场消化。
        近期市场运行主要逻辑：核心CPI超预期下滑导致CPI和核心CPI同时走高的可能性大幅下降，对于未来央行货币政策的限制也就不存在了。同时地方政府专项债务发行高峰离去、宏观金融数据偏弱，均导致国债期货市场将开启一轮中期牛市。不过银行理财对于非标投资的监管大幅减弱，国债期货短期依然面临明显利空。
        未来市场主要关注点：核心CPI。
        操作建议：利用近期利空建立多单头寸，等待中期牛市开启。