安信证券-崇达技术-002815-业绩符合预期，主业稳定增长-181023

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        ■事件：公司日前发布三季度业绩公告，公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为4.33  亿元，较上年同期增33.18%；营业收入为27.72亿元，较上年同期增20.77%；基本每股收益为0.528  元，较上年同期增33.17%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.52  亿元，较上年同期增24.93%；营业收入为9.57  亿元，较上年同期增17.49%；基本每股收益为0.186  元，较上年同期增24.92%。并预计2018  年度归属于上市公司股东的净利润将在5.33  亿到6.21  亿之间。
        ■产品结构不断优化，业务客户双向拓宽：2018  年前三季度，公司继续提高生产规模，由小批量向效率更高的中大批量转型。公司通过智能化、自动化生产以及流程优化，不断提升人均效率、降低单位成本。根据公司近期披露的公告，公司的5G  产品发展顺利，已通过华为公司的测试，并在报告期内与华为，三星达成初步合作意向。此外，公司公告收购三德冠20%股权已完成股权过户等相关工商变更登记手续。三德冠和公司在原材料、客户上有较强协同效应，将有效拓宽公司产品结构。
        ■产能利用率近90%，产能不断增长：2018  年上半年，公司产能利用率近90%。随着可转债技改项目的投入，江门崇达（一期）、大连崇达今年生产效率将有较大幅度地提升。公司此前募投的江门二期小批量项目目前正处于产能爬坡阶段，并预计在2018  年底达到满产，后续高多层技改项目将逐步投入以满足未来的5G  需求。
        ■投资建议：我们预计公司2018  年-2020  年的收入增速分别为24.2%、31.6%、31.3%，净利润增速分别为32.1%、31.6%、33.6%；维持买入-A的投资评级，  6  个月目标价20.50  元。
        ■风险提示：扩产进度不达预期，下游需求低于预期。