国元证券-蓝特光学-688127-公司点评报告：玻璃非球面大幅增长，公司H1业绩稳定-210826

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事件：公司发布2021年半年度业绩报告，报告期内公司实现营业收入2.07亿元，同比增长12.6%；实现归母净利润7624.71万元，同比增长10.14%。

报告要点：上半年业绩符合预期，全年业绩保持稳定公司半年报业绩符合预期，整体营收保持稳定。

受终端客户新品迭代升级影响，公司长条棱镜业务营收略有下滑。

在玻璃非球面透镜以及传统光学棱镜等产品领域，公司受益于市场需求旺盛，营收同比大幅增长，其中玻璃非球面透镜收入同比增长126.49%，带动整体业务稳定。

上半年公司继续加大研发投入，不断加强技术储备以提升整体核心竞争力，报告期内投入研发费用1932.29万元，同比增加68.35%。

微棱镜进展顺利，有望达产放量带来高弹性公司微棱镜业务进展顺利。

公司此前凭借长条棱镜深入北美大客户产业链，占据大客户长条棱镜8成份额，技术实力深得大客户认可，建立起良好客户关系同时获得直供资格。

在微棱镜领域，公司与北美大客户展开合作，产品已完成多轮送样，产品及技术实力获得客户认可，微棱镜产线预计将于明年初初步建成。

我们预计随着公司产品顺利进入大客户产业链，将会给公司带来较大营收增长，迎高业绩弹性。

AR/VR景气度旺盛，车载摄像头持续渗透带动公司业绩增长随着终端产品要求提高，光学元件逐渐向微型化、高可靠性、多功能、模块化和集成化的方向发展，高精密光学元件成为市场主流。

玻璃晶圆可用于光波导显示（AR）、半导体衬底和WLO加工等领域。

随着5G商业化部署加快节奏，AR/VR市场将快速发展，届时将带动上游玻璃晶圆材料需求增长；车载摄像头领域，在ADAS升级过程中，所需的车载摄像头数量也不断增加，车载摄像头市场持续扩容。

公司具备高折射率玻璃晶圆的量产能力且高精度模压玻璃非球面透镜顺利进入车载领域并成为索尼绿色合作伙伴，随着下游终端应用市场需求快速拉动，公司将打开未来成长空间。

投资建议与盈利预测预计2021-2023营收6.23、10.72、16.44亿元，归母净利润2.24、4.01、5.99亿元，对应PE为39、22、15倍，给予公司“增持”评级。

风险提示（1）下游需求应用发展不及预期；（2）公司产品无法顺利导入风险；（3）行业竞争加剧风险；（4）产业链受疫情影响恢复不及预期。