国元证券-心动公司-2400.HK-2021年半年报点评：自研持续投入业绩承压，TapTap海外快速增长-210826

《国元证券-心动公司-2400.HK-2021年半年报点评：自研持续投入业绩承压，TapTap海外快速增长-210826（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-心动公司-2400.HK-2021年半年报点评：自研持续投入业绩承压，TapTap海外快速增长-210826（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年半年报。

点评：中期业绩亏损，持续加码自研业务研发投入扩大2021H1，公司实现营业收入13.79亿，同比下降4.3%。

其中，游戏业务实现营业收入10.43亿元，同比下滑12.17%。

拆分来看，网络游戏收入同比下滑15.4%，主要由于《仙境传说M》、《不休的乌拉拉》等产品进入成熟期流水下降。

付费游戏收入同比增长75.5%，主要来自《人类跌落梦境》贡献增量。

信息服务业务实现营业收入3.36亿元，同比增长32.74%，主要得益于广告系统算法的更新和TapTap平台活跃用户数的增长。

利润方面，21H1归母净利润为-3.25亿，去年同期为2.07亿，主要由于老产品流水下滑和研发支出大幅增长。

公司持续加码游戏自研业务，上半年研发开支为5.76亿，同比增164%，研发人员增至1565名，较去年同期增加500人。

TapTap平台活跃用户稳步提升，海外用户高速增长引流效果亮眼2021H1，公司对TapTap的产品和技术架构进行重构，改进广告和推荐系统。

TapTap国内平均月活用户达到2867万人，同比增长15.6%。

同时加快推进海外布局，在新加坡建立区域性运营中心，为东南亚地区提供本地化服务。

海外平均月活用户达到1318万人，同比增长484.4%。

《香肠派对》6月底上线东南亚，30天内下载量突破1500万。

下半年将继续优化平台技术架构及视频化等社区内容的补充，提升用户粘性和创建优质社区氛围。

新游发布会公布多款储备产品，平台影响力逐步扩大7.17公司召开新游发布会，公布了27款产品，其中包括《火炬之光》、《FlashPary》、《萃星物语》、《T3》、《心动小镇》、《铃兰之剑》6款自研游戏。

目前公司有13款游戏处于研发阶段，其中4款游戏已经参与“篝火测试”，有3款游戏下半年将陆续开启封闭测试。

优质产品有望为平台社区品牌建设、用户引流以及提升收入提供持续贡献。

投资建议与盈利预测公司目前处于研发投入期，预计21-23年实现归母净利润-3.85/0.23/2.03亿，对应EPS-0.80/0.05/0.42元，给予公司2021年9.64倍PS，对应目标市值278.31亿人民币，对应334.41亿港币，目标价69.61港币。

维持“买入”评级。

风险提示现有游戏流水下滑，新游上线时间延后，TapTap用户增速不及预期。