国海证券-川恒股份-002895-中报点评：盈利能力持续提升，上下游齐发力未来可期-210826

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事件：2021年8月26日，公司发布2021年中报：上半年公司实现营收10.06亿元，同比增长24.94%；净利润1.09亿元，同比增长30.79%；实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长26.36%；基本每股收益为0.22元；平均净资产收益率ROE为3.60%。

投资要点：Q2业绩同比环比均保持增长，公司盈利能力持续提升受益于磷化工行业景气度提升，公司上半年实现营收10.06亿元，同比增长24.94%；净利润1.09亿元，同比增长30.79%。

其中公司Q2实现营收6.18亿元，同增33.68%，环增59.65%；归母净利0.71亿，同增22.47%，环增106.80%；扣非归母净利0.66亿元，同增21.7%，环增175.59%。

费用率方面，Q2公司销售/管理/财务费用率分别为4.38%/11.83%/12.46%，较20Q2分别-1.55pct/+1.15pct/-0.37pct。

公司盈利能力保持了很好的上升势头。

上半年公司主要产品饲料级磷酸二氢钙实现营收3.58亿元，同比减少2.09%，毛利率32.01%，同比小幅提升；工业级磷酸一铵实现营收3.00亿元，同比增加25.1%，毛利率30.20%，同比略有下降。

由于公司在上半年收购了福泉磷矿采矿权和相关资产，公司增加了磷矿石产品销售并实现营收0.92亿元，磷矿石销售毛利率达到51.44%，为公司上半年业绩增长作出较大贡献。

行业景气度持续提升，公司业绩有望持续向好二季度以来，公司主要产品价格均有明显上涨，其中工业级磷酸一铵均价4297元/吨（西南地区湿法工业级磷酸一铵市场价格，百川盈孚），同比上涨12.24%，环比上涨12.33%；饲料级磷酸二氢钙均价为3039元/吨（西南市场饲料级磷酸二氢钙市场价格价，卓创资讯），同比上涨13.61%，环比上涨22.69%；磷矿石的均价为430元/吨，同比上涨14.98%，环比上涨14.97%。

但由于上半年磷矿石、合成氨、硫酸等原料价格也有明显增加，导致公司主要产品毛利率没有明显提升。

7月以来，公司主要产品价格仍延续上涨趋势，据卓创资讯、wind等显示，8月26日工业级磷酸一铵的价格为5400元/吨，饲料级磷酸二氢钙价格为3700元/吨，磷矿石价格为587.5元/吨，相比二季度价格又有明显上涨，显示出磷化工行业景气度仍在不断提升，因此未来公司业绩有望进一步向好。