平安证券-高新兴-300098-物联网业务快速增长，全年业绩有望达预期-181024

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        事项：  
        公司发布2018年前三季度业绩报告：实现营业收入25.5亿元，同比增长88%；归母净利润3.9亿元，同比增长35%。    
        平安观点：  
      物联网业务快速增长，Q3单季度营收同比增速达118%：自成功收购中兴物联股权后，公司在物联网领域的业务发展获得了重大突破，与公司原有业务形成了有效的互补。2018年Q3，在物联网业务快速增长的带动下，公司单季度营收规模达到11.5亿元，同比增长118%。  
      Q3单季度盈利同比增长44%，全年业绩有望达预期：Q3单季度公司实现归母净利润1.4亿元，同比增长44%。根据公司业务情况和行业特征，我们认为公司在Q4有望实现1.8亿元左右的归母净利润，全年归母净利润规模有望达到我们之前给出的5.7亿元的预测值。  
      应收款规模进一步扩大，但现金流情况良好：公司参与了政府客户一些BT、BOT和PPP项目。在Q3单季度：应收账款增加了4.1亿元，长期应收款增加了1.7亿元，总体应收款规模增加了5.8亿元；报告期内总体应收款规模增加11.2亿元，应收款规模进一步扩大。但是在Q3，公司经营性现金流净额达到了2259万元，与Q1的-3.4亿元和Q2的-6832万元相比，已经处于转好态势。总体来看，我们认为公司应收款成为坏账的概率较低，并且对公司的经营影响有限。  
      投资建议：我们对公司未来发展持乐观态度，并维持之前的业绩预测。预计2018年-2020年公司归母净利润分别约为：5.7亿元、7.6亿元和10.7亿元，对应EPS分别为：0.32元、0.43元和0.61元。维持推荐评级。  
      风险提示：政府部门预算执行不及预期使得公司营收增长不及预期；电子车牌行业市场规模增长不及预期降使得公司营收增长不及预期；公司参与BT、BOT和PPP等项目带来的长期应收款若成为坏账，会使公司发生大规模资产减值损失。