西部证券-卫星石化-002648-三季报点评：单季度业绩创新高，围绕C3、C2业务稳健发展-181023

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        核心结论
        事件：2018年前三季度，公司实现营业收入69.27亿元，同比+13.10%；归母净利润6.23亿元，同比-10.45%。三季度公司实现归母净利润2.96亿元，同比增长40.13%。预告18年全年归母利润为8.9-9.8亿元，较去年变动幅度为-5.57%-3.98%。
        单季利润扩张，创历史新高水平。三季度公司实现归母净利润2.96亿元，同比增长40.13%，环比增长38.71%，创公司单季利润历史新高。公司主要产品Q3不含税价格环比涨幅为丙烯酸（+9.3%），丙烯酸丁酯（+8.9%），聚丙烯（+7.7%），主要产品不含税价差环比涨幅为PDH（-7.4%），丙烯酸价差（7.2%），丙烯酸丁酯价差（47%）。公司三季度装置运行稳定，成本控制能力较强。
        C3龙头形成，C2  蓄势待发。2018-2020  年为公司产能投放密集期，公司C3  产业链  45  万吨  PDH，15  万吨  PP，6  万吨  SAP，36  万吨丙烯酸及酯将于  2018-2019  年陆续投产。公司逐步落实乙烷裂解项目，预计于  2020年三季度投产，打开未来成长空间。
        风险提示：公司产能投放进程低于预期，丙烯酸及酯下游需求增速低于预期，贸易政策变动风险