万联证券-电气设备行业快评报告：上海1+6获批，协同联动打造氢能新模式-210827

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行业核心观点：8月26日晚，上海经信委宣布五部委正式批复上海城市群为首批燃料电池汽车示范应用示范城市群。

上海将联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6区域共同组建"1+6"上海城市群，形成长三角联动、产业链协同投资要点：全产业链布局，已形成较为成熟的示范应用体系：上海将负责关键零部件技术全面突破、多场景商用示范、商业模式探索。

区域内氢能标的涵盖零部件、整车、运营、制氢加氢等板块。

其中动力系统及电堆领域有捷氢科技、清能股份等；双极板及膜电极领域有上海治臻、上海唐峰等；质子交换膜及催化剂领域有上海济平等。

整车方面，上海汽车、申龙客车均已进军燃料电池汽车的生产制造。

氢能供应方面有上海石化、上海氯碱、宝钢股份、上海申能等企业支持。

目前上海氢气年产能已达300万吨，建成加氢站16座，燃料电池汽车推广在运量达1908辆，根据《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划2021-2025》，目前规划加氢站近100座，氢能产业产出规模目标近1000亿，规划推广燃料电池汽车近10000辆，目前已形成较为成熟的示范应用体系。

“1+6”打造多地联动氢能发展新模式：上海地区将瞄准“百站、千亿、万辆”的战略目标，积极探索氢能商业模式；苏州将积极发挥全产业链优势；南通通过产业基金、政策奖励方式，扶持制氢设备、燃料电池、液化装置等项目的建设；而淄博、鄂尔多斯则分别背靠化工、风光电资源，大力发展工业副产氢和绿电制氢项目，形成多地协同发展，资源互补的合作新模式。

示范城市群名单出台，下半年销量有望迎来补涨：因为氢燃料电池全产业链一般在第一、二季度与下游厂商商讨技术方案、制定商务合同、订单备货，第三季度采购生产第四季度确认交付。

由于名单的延迟落地，21年上半年氢燃料电池汽车产销量疲软。

从车型来看，氢燃料客车与重卡将占据2021年氢燃料电池汽车市场的主要份额，区域内上海汽车、申龙客车等整车企业燃料电池客车产销量有望在下半年迎来补涨。

推荐标的：亿华通、美锦能源、潍柴动力、东方电气风险因素：燃料电池公交放量不及预期；加氢站建设不及预期。