山西证券-华域汽车-600741-布局优质赛道，优化业务结构-210826

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事件描述：2021H1，公司实现营业收入666.11亿元，同比+24.22%；归母净利润27.30亿元，同比+108.95%；扣非归母净利润21.56亿元，同比+141.28%。

事件点评收入端压力缓解，业绩显著改善。

2021H1，国内汽车产销整体回暖，公司作为汽车零部件供应商，收入端压力缓解，业绩显著改善。

2021H1，公司营业收入、归母净利润同比均转正。

2021Q2，公司营业收入、归母净利润分别为317.33亿元、14.38亿元，同比分别增长7.03%、22.72%。

21H1净利率提升，期间费用率下行。

2021H1，公司净利率为5.14%，同比+2.06pct；受同期物流费用低基数影响，公司销售费用同比增长44.91%，销售费用率为1.41%，同比+0.20pct，管理费用率、财务费用率分别为9.83%、0.03%，同比分别-0.56pct、-0.10pct，期间费用率同比-0.46pct。

主要零部件贡献业绩增量，多项产品归母净利润同比高速增长。

2021H1，收入端来看，内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件营收同比均实现较高速增长，增速分别为24.80%、29.68%、14.19%、39.29%、31.29%。

利润端来看，内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件均实现盈利，且归母净利润同比分别增长72.63%、5534.74%、92.18%、329.52%、262.19%，其中内外饰件、金属成型和模具、热加工件毛利率同比分别提升1.31pct、3.69pct、3.42pct。

汽车智能化、电动化布局推进，业务结构整体优化。

一方面，上半年公司在智能座舱、智能行驶、智能动力领域均有所突破，持续推进自身在汽车智能化、电动化等新兴领域的布局；另一方面，公司推进全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司收购延锋安道拓座椅有限公司49.99%股权及其他相关资产等工作，进一步优化业务结构，强化内部业务协同。

随着公司在汽车电动化、智能化等新兴领域的布局加深，以及公司业务结构的持续优化，叠加公司在海内外优质客户的开发积累，有望进一步增厚公司业绩，提升盈利能力。

投资建议：公司作为国内汽车零部件行业龙头，业务布局不断优化，客户结构完善，并持续高研发投入，推进在汽车智能化、电动化等优质赛道的布局，随着汽车市场竞争加剧，公司有望依托自身技术、产品、客户、业务布局层面的优势进一步扩大公司竞争实力，提升自身盈利能力。

预计公司2021年、2022年EPS分别为1.90、2.08元/股，对应公司8月25日收盘价23.10元，2021年、2022年PE分别为11.54、10.54倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业景气度持续下行；产品配套车型销量不及预期；宏观经济持续下行；海外疫情持续蔓延。