兴业证券-东易日盛-002713-Q3收入稳健增长，现金流有所恶化-181022

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        投资要点
        公司2018  年前三季度实现营业收入29.40  亿元，同比增长23.53%。公司在Q1、Q2、Q3  营业收入分别同比增长34.35%、14.28%、26.98%，Q3收入端增速较Q2  环比回升；前三季度母、子公司营业收入分别较去年同期增长13.02%、62.45%，子公司收入增长幅度较大。
        公司2018  年前三季度实现综合毛利率35.88%，同比提升0.91%。前三季度母、子公司毛利率分别为31.87%、46.23%，分别较去年同期提高0.49pct、-1.99pct，母公司毛利率有所提升，子公司有所下滑。
        公司2018  年前三季度实现净利率4.68%，较去年同期提升1.27%，净利率提升幅度大于毛利率主要源于管理费用率、研发费用率的减少，叠加投资收益的增加。公司前三季度期间费用率为29.86%，较前期下降0.42%，主要源于管理率和研发费用的大幅下降，公司投资收益较去年同期增加0.14  亿元，主要是处置全资子公司网家科技有限责任公司90%股权所致。
        公司2018  年前三季度资产减值损失占比为0.40%，较去年同期提高0.23%，主要是计提应收账款坏账准备增加所致。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3  的资产减值损失占比分别为-0.13%、0.69%、0.45%，分别较去年同期提升-0.04%、0.31%、0.36%。公司2018  年前三季度每股经营性现金流净额为1.28  元，较去年同期减少0.79  元/股，收现比下滑，叠加付现比提升是公司现金流恶化的主要原因。
        盈利预测及评级：我们预计公司2018-2020  年的EPS  分别为1.04  元、1.32元、1.73  元，10  月19  日收盘价对应的PE  分别为14.6  倍、11.5  倍、8.8倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、施工进度不达预期、外延并购不达预期、速美市场拓展低于预期