安信证券-国星光电-002449-业绩符合预期，三季度维持高速增长-181025

《安信证券-国星光电-002449-业绩符合预期，三季度维持高速增长-181025（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-国星光电-002449-业绩符合预期，三季度维持高速增长-181025（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■事件：公司日前发布2018  三季度报告，前三季度归属于母公司所有者的净利润为3.83  亿元，同比增长48.40%；营业收入为27.96  亿元，同比增长8.27%；基本每股收益为0.62  元。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为1.58  亿元，同比增长51.21%；营业收入为10.11亿元，同比增长2.67%；基本每股收益为0.26  元。公司预告2018  年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度将在20.00%到50.00%之间。
        ■降本增效效果显著，归母净利润增势延续：公司上游LED  芯片价格在2018  年继续下跌，公司成本快速下降，公司本身产品价格也有所下降，但是下降幅度小于上游芯片价格，因此公司二三季度毛利率具有明显提升，2018  前三季度销售毛利率同比去年增长2.77%。考虑到2018年下半年上游仍旧有新产能推出，我们预计四季度和2019  年芯片价格仍将维持低位水平，公司毛利率有望继续维持高位。另外，公司通过降本增效，有效控制财务费用，维持了稳定的利润空间。
        ■Mini  LED  继续领先，合理扩充产能：目前公司产品系列齐全，公司自主研发的MiniLED  背光超薄化封装技术能够精确控制封装厚度。全系列MiniLED产品与技术于8  月29  日在TouchTaiwan2018  智慧显示与触控展上首次展示，现在已具备批量供货能力并实现小批量出货。公司计划加大在技术方面的投资力度并将RGB  事业部升级为战略管控型事业部。产能方面，根据公司公告，因扩产计划而购入的机器设备已安装调试完毕，达到预定可使用状态，产能释放在即。
        ■优化资产结构，推动企业转型升级：公司拟出售新野国星100%股权以优化公司资产结构，推动企业转型升级。出售股权的交易所得将用于补充公司营运资金，将公司资源置换投向高效率、高价值的领域，增强公司持续盈利能力。
        ■投资建议：我们预计公司2018  年-2020  年的净利润增速分别为39.9%、24.1%、25.9%，成长性突出；维持买入-A  的投资评级，6个月目标价为15  元。
        ■风险提示：LED  下游需求不及预期，业务延伸及新业务开发不达预期