华金证券-飞荣达-300602-业绩保持高增长，5G天线布局值得期待-181025

《华金证券-飞荣达-300602-业绩保持高增长，5G天线布局值得期待-181025（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-飞荣达-300602-业绩保持高增长，5G天线布局值得期待-181025（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        【事件】2018年10月24日公司发布2018年三季报。2018年前三季度，公司实现：主营业务收入90662.72万元，同比增长22.49%；归母净利润12060.85万元，同比增长71.46%。
        收入加速增长，毛利率水平逐步恢复：报告期内，公司整体经营情况良好，电磁屏蔽器件等主营业务收入增长较好，2018年Q1、Q2、Q3的收入增速分别为11%、22%和33%，呈加速增长趋势；盈利能力方面，前三季度的整体毛利率达到31.09%，较去年同期提升5.1个百分点，较中报也略有提升，去年新项目推迟量产造成毛利率下降的因素已经过去，今年已逐步恢复到历史水平。
        外延并购加码电磁屏蔽、热管理和5G天线能力，有望分享行业发展红利：2018年公司拟收购博纬通信、润星泰和品岱电子，电磁屏蔽、热管理和天线解决方案三条主线的能力，丰富产品线，其中拟收购博纬加强天线从振子到向天线设计、制造集成的拓展，随着5G大规模建设，有望成为公司重要增长点。
        投资建议：目前公司经营稳健，我们看好公司在电磁屏蔽、热处理和天线集成三个方向的协同发展。对5G天线产业链的战略布局，有望随着5G商用获得快速发展，而电磁屏蔽和热管理业务也有望进入更多下游企业的供应链，在通信网络、数据中心设备、各类终端产品、新能源汽车等产业链获得稳健成长。我们预测2018年至2020年公司净利润1.64、2.52和3.65亿元，每股收益分别为0.80、1.23和1.79元，对应44、29和20倍动态PE。对比同行业目前估值，并考虑市场风险情况，我们调整公司评级为增持-A评级。
        风险提示：并购整合不及预期；5G天线量产进展不及预期；下游客户量产进度。