国联证券-华宏科技-002645-废钢加工设备景气仍在，毛利率有所下滑-181024

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        事件：
        公司发布三季报，三季度实现收入5.18亿元，同比增长49.63%，实现净利润4162万元，同比下降13.26%，扣非后净利润3507.4万元，同比下降0.86%。公司预计全年净利润1.5-1.8亿元，同比增长21.07%-45.28%。
        投资要点：
        业绩略低于预期，主要因毛利率有所下降
        公司Q3业绩略低于预期，收入环比下降6.18%，净利润环比下降17%，综合毛利率为19.85%，下降1.45个百分点，主要因为公司废钢加工设备毛利率回落所致。Q4业绩预告中值为4300万，与三季度基本持平。
        废钢加工设备需求回归平稳，但仍处于景气高位
        在17年四季度的激增之后，废钢加工设备的需求逐渐回归平稳，但景气度仍居高点。三季度预收账款2.24亿元，环比略有增长，与17年末持平，显示公司订单情况仍然处于充足水平。钢价在短暂回落后再度向上，目前接近前期高点，我们从基本面判断钢铁价格将维持高位，同时废钢价格也在逐步攀升，整体看，公司废钢加工设备仍然面临着较好的需求环境，因此景气度将持续。
        电梯零部件业务有所下滑
        电梯零部件业务受到房地产增速下降的影响，未来增长压力加大。18年虽然行业仍有增长，但由于竞争加剧和钢铁等大宗原材料的涨价，对利润造成了较大影响，行业利润普遍大幅下滑，公司表现尚可。
        维持“推荐”评级
        基于毛利率变化，小幅调整公司的盈利预测，预计  18-20  年  EPS  分别为  0.46元、0.52  元和  0.58  元，PE  分别为  16、15  和  13  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、钢铁及废钢价格大幅下行；2、房地产投资增速下滑超预期；