山西证券-天坛生物-600161-业绩增速持续提升，血制品龙头地位凸显-210827

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事件描述公司发布2021年半年度报告，2021H1实现营业收入18.11亿元，同比增长16.50%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长18.75%；实现扣非后归母净利润3.32亿元，同比增长19.55%。

事件点评Q2业绩增速持续提升，血制品龙头地位凸显。

2021Q2公司实现营业收入9.64亿元，同比增长20.97%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长21.96%，增速持续提升。

从采浆情况来看，2021H1公司在营55家浆站采浆量874.89吨，同比实现恢复性增长25.48%，相比2019年同期增长9.26%。

从销售端来看，公司覆盖终端总数为19,750家，同比增长68.46%,其中医疗机构覆盖12,247家，同比增长57.07%，零售药店覆盖7,323家，同比增长91.70%，已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端，终端数量持续位居国内领先地位。

从产能来看，公司下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业，目前生产规模设计产能达2000吨以上，保持国内领先地位。

此外，上半年公司完成非公开发行，募集资金净额33.31亿元，有效保障了公司建设项目及科研项目的资金需求，促进公司长远发展。

研发与产能建设积极推进，同步提升公司综合实力。

研发方面，部分产品研发进度在国内血液制品同行中处于领先地位：成都蓉生人凝血酶原复合物顺利通过GMP现场检查；国内第四代静脉注射人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者完成出组；注射用重组人凝血因子ⅧⅢ期临床试验受试者完成入组；兰州血制人凝血酶原复合物Ⅲ期临床试验完成受试者入组；静注巨细胞病毒人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验受试者入组顺利；重组人凝血因子Ⅶa进入临床I期试验；皮下注射人免疫球蛋白国内首家获批临床。

产能方面，为实现健康持续发展，成都蓉生在成都天府国际生物城园区投资新建永安基地；上海血制在云南省滇中新区投资新建云南基地，兰州血制在兰州市国家高新技术开发区投资新建兰州基地，上述三个血液制品生产基地设计产能均为1200吨，随着未来逐步建成投产，公司将拥有三个单厂投浆能力超千吨的血液制品生产基地，生产规模进一步扩大。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.57/0.70/0.85，对应公司8月26日收盘价32.76元，2021-2023年PE分别为57.9/46.8/38.5倍，维持“增持”评级。

存在风险药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；单采血浆站监管风险；成本上升风险；原材料供应不足风险；市场竞争风险；新型冠状病毒肺炎疫情风险。