山西证券-长城汽车-601633-哈弗系列销量同比增加，帮助公司持续逆势增长-210826

《山西证券-长城汽车-601633-哈弗系列销量同比增加，帮助公司持续逆势增长-210826（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-长城汽车-601633-哈弗系列销量同比增加，帮助公司持续逆势增长-210826（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

产销点评公司销量增幅稳定，7月大幅优于整体乘用车市场。

2021年7月，当月产销量分别为8.89万辆和9.16万辆，环比分别-11.82%、-9.05%，同比分别+20.74%、+16.87%，同比分别较乘用车行业整体+31.24pct、+23.68pct，分别较2019年同期+48.48%、+51.69%，销量持续一年同比正增长，且同比增速相较2019年仍有较高增幅。

全年累计产销分别为69.35万辆和70.98万辆，同比分别+49.26%和+49.92%，分别较2019年同期+24.51%、+28.14%，哈弗系列持续热销，助力公司营收稳定增长。

哈弗、欧拉系列增速迅猛，坦克品牌快速成长。

子品牌来看，2021年7月，哈弗销量57196辆，同比+1.90%；WEY系列销量9476辆，同比+26.28%；长城皮卡销量17632辆，同比-15.84%；欧拉系列销量7251辆，同比+51.25%；坦克品牌销5470辆。

哈弗品牌累计销量448,737辆，同比+44.88%；WEY品牌累计销量26,990辆，同比-19.98%；长城皮卡累计销量135,698辆，同比+16.46%；欧拉品牌累计销量59,798辆，同比+378.38%；坦克品牌累计销量38543辆。

哈弗M6销量表现不凡，哈弗H6、大狗销售稳定。

销量排名靠前的车型分别为，1、哈弗H6月销25746辆；2、哈弗M6月销10125辆；3、哈弗大狗月销7299辆；4、坦克300月销5470辆；5、哈弗F7月销4604辆。

行业层面，由于去年同期基数较高，行业整体同比下滑明显，但自主品牌、豪华车型、新能源车型保持稳定增长。

公司层面，经典系列哈弗车型连续多年热销，产品口碑较好，欧拉品牌、坦克品牌持续增长。

各种风格的新系列发布频繁，逐步提升品质与品牌形象的同时，出现爆款的可能性更大，未来有望带动公司销量进一步的提升。

投资建议：在行业整体低迷情况下，长城汽车通过不断推出新品保持了较好的销量。

根据公司规划，2021年，长城汽车将推出10多款新产品，2023年达到60余款，爆款出现频率超过行业其他公司，且随着新车型品质的逐步提升，毛利率已高于其他国内整车企业，进一步提升公司竞争力。

在此基础上，预计公司2021年、2022年EPS为0.949元、1.182元，对应公司收盘价61.23元/股，公司2021年、2022年PE为64.53倍、51.80倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。