民生证券-非银金融行业：互联网保险销售意见稿下发，双维度扩容促健康发展-181023

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        一、事件概述
        据券商中国消息，中国银保监会近日向原保监会机关各部门、各保监局征求关于《互联网保险业务监管办法（草稿）》意见。
        二、分析与判断
        现状：互联网保险渗透率较低，保费增长有瓶颈
        2017  年行业互联网保险收入共计1835  亿元，同比-20%，截至2018H  增速修复至-12%，整体仍然呈现负增长。主要原因是投资型业务收缩，同时车险商车费改深化的背景线上销售受到一定影响。渗透率方面，截至2018H  互联网保险收入占比行业总体保费收入仅5.3%。其中，互联网财产险收入占比行业财产险收入比重为6%，互联网人身险收入占比行业人身险收入为5%。
        三方面变化引导互联网保险健康发展
        《征求意见稿》中主要内容有三大方面：1、全面系统梳理流程，旨在规范互联网保险业务；2、扩容互联网保险销售范围，不受分支机构开设限制；3、强化第三方平台监管，设限资质、信用度。
        中小险企压力或有所缓解，大型险企更具核心竞争力
        近期中小险企经营压力相较大型公司而言更大，压力来源于寿险端受年初134号文影响，产险端则是受到了车险费改的费率降低影响。《征求意见稿》将可不设分公司经营的险种大幅扩容，或将缓解未设立大量实体分公司的中小险企，鼓励中小保险利用互联网渠道加强创新，实现保险行业的差异化、健康化发展。互联网背景下核心数据、精算人才、金融科技、客户资源等是保险公司的核心竞争力，目前大型险企在这些方面具备优势。
        三、投资建议
        《意见稿》放开了人身意外伤害保险、定期寿险和普通型终身寿险、除长期护理保险和报销型医疗保险外的健康险、养老年金保险、税延养老保险的相关地域限制，长期看有利于行业公平、健康发展。未设立分支机构的中小保险公司将可以在当地销售保险产品，但是我们认为短期内大型险企在平台资源、客户资源以及产品设计能力方面仍然优势明显，同时大型险企同样已发力布局互联网。推荐具有互联网基因的综合金融服务商中国平安。
        四、风险提示：产品销售情况不及预期。